SpaceX与特斯拉合并传闻升温
Miles Bennett
据彭博社报道，SpaceX与特斯拉的合并在长期投资者眼中已从「是否」变为「何时」，AI业务的深度交叉和特斯拉自身的现金流压力正同时推高这笔交易的预期。
合并的信号到了什么程度？
马斯克本人尚未公开确认合并是最终目标，但频繁谈及旗下业务"融合"愿景。
SpaceX在修订版IPO文件中警告投资者：公司可能"在未来交易中发行大量股权"——这意味着→ SpaceX正在为一笔大型股权交易预留法律空间。
IPO文件中88次提及特斯拉，涵盖电池采购、车辆购买和股权关联，两家公司的财务纽带已远超一般关联交易。
为什么AI是把两家公司绑在一起的绳子？
特斯拉押注自动驾驶与人形机器人，SpaceX今年2月完成对马斯克旗下AI公司xAI的收购，并计划在太空部署数据中心。
据彭博智库建模，AI将从今年起成为SpaceX最大营收来源。用大白话说＝SpaceX正在从一家火箭公司变成一家AI公司，而特斯拉的自动驾驶同样是AI驱动——两边的核心引擎已经是同一个。
双方还计划在德州共建名为"Terafab"的半导体工厂，为特斯拉的电动车、Robotaxi、Optimus机器人和SpaceX的轨道AI卫星同时生产芯片。
钱从哪里来、往哪里去？
SpaceX已向特斯拉采购至少10亿美元公用事业级电池，为xAI数据中心供电；另购入1.31亿美元Cybertruck。
特斯拉此前对xAI投资20亿美元，在xAI被SpaceX收购后转换为SpaceX股权——这意味着→ 特斯拉已经是SpaceX的股东，资本层面的合并其实已经开始。
AI基础设施极度烧钱：xAI一年前每月烧钱约10亿美元。合并后的实体在债务和股权市场上议价能力更强，这是合并最直接的财务动机。
特斯拉自己的日子好过吗？
电动车销量连续两年下滑，2026年预计仅温和回升。
分析师共识：自由现金流将自2018年以来首次转负，且负值将超过公司历史上任何单年正向自由现金流。用大白话说＝特斯拉不是小亏，是有史以来最大幅度地烧钱。
Roundhill Financial CEO戴夫·马扎表示："没有交易意味着特斯拉没有捷径"——随着SpaceX能独立承载马斯克溢价，特斯拉必须靠Robotaxi和Optimus自证估值。
马斯克以前做过类似的事吗？
2016年，特斯拉以争议性交易收购负债累累的太阳能公司SolarCity。
2022年收购推特并改造为X，该平台遭遇用户和广告商流失后被并入xAI；亏损中的xAI此后又被并入SpaceX。
这反映出一个清晰模式：马斯克倾向于将困境业务向更强的实体整合。这一路径是否会在SpaceX与特斯拉之间重演，是市场持续追踪的核心悬念。
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