渣打：港股反弹或具持续性，科技股宜均衡配置
Claire Weston
渣打北亚区投资总监郑子丰指出，港股上周反弹3.5%，全球资金正从高估值芯片股转回低估值港股大盘股；渣打设定恒指未来12个月目标区间25500–26500点，对持仓者而言意味着反弹可能不止一周。
这轮反弹的钱从哪里来？
郑子丰在与国际投资者交流中观察到，大量资金开始转向买入港股，大盘股因估值低廉成为首要回流方向。
过去数月资金从港股流出，转投直接受惠于AI资本开支的板块——尤其是存储芯片，流向美股和韩股。
这意味着→ 这轮反弹不是港股自身利好驱动，而是海外芯片股涨太贵后的资金再平衡。
用大白话说＝ 别的地方赚够了、估值撑不住了，钱开始往便宜的地方搬，港股恰好是那个"便宜的地方"。
芯片股的钱为什么开始搬家？
存储等芯片股大幅上涨后，市盈率升至历史较高水平，盈利前景已被市场充分定价。
与此同时，中国内地参与存储板块的程度持续提升，未来供应大幅增加的风险不可忽视。
这意味着→ 芯片股面临双重压力：估值见顶 + 供给端即将涌入新玩家，注重基本面的投资者开始撤离。
宏观面对港股是利好还是利空？
渣打判断美联储今年内按兵不动，美元开始见顶。
即使中东局势再度不稳定，上述判断仍利好港股——美元走弱通常推动资金流入新兴市场。
恒指未来12个月目标区间：25500–26500点。
这反映出渣打的核心逻辑：港股的宏观逆风正在减弱，估值修复有空间。
基本面这么差，凭什么还能涨？
郑子丰坦言港股估值低廉，但市场对基本面预期本身就不高。
关键在于：若企业指引显示业绩已见底，即使实际表现不算理想，市场也愿意忽视短期压力。
用大白话说＝ 预期已经够低了，只要不比预期更差，股价就有机会往上走。
他点名电动车板块为潜在惊喜来源：内地补贴消散是坏消息，但海外销售远超预期，毛利率或带来正面惊喜。
科技股该怎么配？
郑子丰建议均衡布局，而非盲目追逐刚推出新AI模型的企业。
应选择同时具备较高议价能力的公司——即使遇到股份解禁或配售，基本面仍能为股价托底。
他同时建议关注龙头平台股：许多平台企业已直接投资AI芯片业务，随市场情绪好转，相关资产存在分拆上市、释放价值的可能。
此外，建议配置股息率逾7厘的高息股，在不确定环境中获取稳定回报。
反弹能不能持续，看什么信号？
港股能否延续反弹，最终取决于重磅股的业绩指引能否确认基本面底部。
这意味着→ 下一轮财报季就是验证窗口：指引向好则反弹延续，指引失望则资金可能再次流出。
用大白话说＝ 现在的反弹靠的是"别处太贵"，要变成真正的趋势，还得港股自己的业绩争气。
Content is for reference only, not financial advice.