渣打银行：Strategy卖币或成为ETH跑赢BTC的拐点
N.R. Finch
渣打银行分析师称Strategy出售32枚比特币虽微不足道，但当日ETH/BTC的异常正向偏离可能标志着以太坊相对跑赢比特币的起点，维持ETH 2026年底4,000美元目标价。
32枚比特币，为什么"卖了个寂寞"却炸了市场？
Strategy于5月最后一周出售32枚比特币，仅占其843,706枚总持仓的极小部分——用大白话说＝这笔卖出不到总仓位的万分之零点四。
但渣打银行全球数字资产研究主管Geoffrey Kendrick指出，市场反应远超卖出本身：当日比特币下跌，ETH/BTC的上行幅度却是近几年最大之一。
这意味着→ 市场把这笔"小得可笑"的卖出读成了一个信号——持有比特币的公司可能存在被迫卖币的结构性压力，资金随即转向以太坊。
ETH凭什么能跑赢BTC？
Kendrick预计ETH/BTC比率将从当前约0.028升至年底0.040，涨幅约43%。
长期目标更激进：ETH 2026年底4,000美元、2030年底40,000美元。
理由是以太坊在三个领域的参与度持续提升：稳定币、代币化现实资产(把股票/债券/房产等传统资产变成链上代币)、去中心化金融。
他同时表示，即便Strategy随后大量回购比特币，上述判断也不会改变——这反映出他认为趋势已由结构性因素驱动，而非单笔交易。
"质押收益"——以太坊财库公司的护城河在哪？
Kendrick指出，比特币财库公司与以太坊财库公司存在结构性差异：ETH可以质押(把币锁在网络里帮忙验证交易)，当前提供约3%年化收益。
用大白话说＝持有以太坊的公司光靠"存着"就能赚利息，完全没有卖币变现的压力；持有比特币的公司做不到这一点。
这意味着→ 以太坊财库公司的商业模式天然更稳定，不需要靠卖币来覆盖运营成本。
估值倒挂会反转吗？
目前Bitmine Immersion、Sharplink等主要以太坊财库公司的净资产价值倍数(mNAV，即市值相对于所持加密资产净值的倍数)已跌至Strategy以下。
Kendrick预计这一格局将发生逆转——以太坊财库公司的mNAV将重新超越Strategy。
截至报道时，比特币报约68,240美元，24小时跌幅逾4.32%；以太坊报约1,960美元，跌幅约2%。Strategy股价周二早盘跌幅超7%。
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