科技股抛售推动美债上涨，10年期收益率跌至4.85%
nashnova research
美国科技股周四大幅下挫，资金涌入国债避险，10年期收益率下行约4个基点至4.85%，各期限最大跌幅达9个基点，降至9月初以来最低水平。
这轮美债上涨，是谁在买单？
纳斯达克100当日跌4.75%，费半指数重挫8.83%——芯片股领跌，资金从股票搬向债券。
这意味着→ 市场在给"AI资本开支可能放缓"这个判断定价：芯片卖得越凶，债就买得越猛。
资本集团固定收益投资总监安莫尔·辛哈称："芯片股下跌是市场认为资本开支增速可能放缓这一判断的延伸，正在引发连锁反应。"
加息预期怎么跟着动了？
交易员仍几乎完全定价12月9日会议将加息25个基点，但短端利率期权市场已出现押注12月不加息的交易。
用大白话说＝ 大方向没变——12月大概率还是加，但有人开始花真金白银赌"万一不加呢"。
对明年进一步加息的押注也在削减，这反映出AI降温引发的经济放缓预期正在向利率定价传导。
期权市场在押注什么点位？
一笔交易押注10年期收益率在下周末前降至4.7%；另一笔11月20日到期的合约押注收益率跌至4.35%附近。
这意味着→ 有资金在赌美债还能继续涨，而且幅度不小——从当前4.85%到4.35%意味着收益率再下行50个基点。
开盘前的信号为什么相反？
美股开盘前，美债收益率曾因油价上涨和初请失业金数据强于预期而一度走高，显示劳动力市场仍有韧性。
用大白话说＝ 早盘数据说"经济没那么弱"，午盘芯片股说"AI开支要减速"——两股力量在同一天打架。
这让即将公布的10月非农就业数据成为下一个关键路标。
美联储官员和企业债市场释放了什么信号？
克利夫兰联储主席哈马克和里士满联储主席巴尔金当日均支持维持较高利率；哈马克上月曾投反对票主张加息。
苹果同日发行七档共计70亿美元债券，期限覆盖两年至十年——在避险情绪主导的市场里，企业债与国债同步供给。
这反映出债券市场当日的完整图景：一边是避险资金推高国债价格，一边是高评级企业趁势锁定融资成本。
接下来看什么？
美债上月已录得逾两年来最大单月涨幅，背景是投资者对AI资本开支可持续性的信心动摇。
这意味着→ 后续走势取决于两条线：AI资本开支预期是否继续降温 + 美联储12月会议前经济数据的方向。
用大白话说＝ 芯片股跌得越深、经济数据越弱，债就越有理由继续涨；反过来，任何一条线反转都可能刹车。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。