科技股拖累标普500跌0.4%、纳指跌1.3%
0xBroomberg
周一科技板块集中抛售拖累纳指跌1.3%、标普500跌0.4%，AI交易逻辑松动与顶尖人才出走叠加，市场正重新审视这轮AI投资的回报前景。
三大指数为什么走出了完全不同的方向？
纳斯达克跌1.3%，标普500跌0.4%，道琼斯反而涨0.3%——分化的根源是科技权重股被集中抛售，而传统行业相对平稳。
美伊和谈推动油价走低，本应是利好，但未能抵消科技股的拖累。这意味着→ 当日市场的主线不是宏观，而是AI叙事本身在动摇。
"壮丽七股"整体大幅跑输标普500其余493只成分股，资金正从最拥挤的科技头部撤离。
AI交易的逻辑哪里开始松动？
分析师Damir Tokic指出，AI交易"正开始瓦解"——超大规模云计算商（hyperscalers，指微软Azure、亚马逊AWS、谷歌云等巨头）和半导体股遭抛售，Micron是唯一例外。
两条裂缝同时出现：①基于token的商业模式（按AI调用量收费的模式）被质疑能否持续；②市场开始追问AI资本开支的回报率到底够不够。
用大白话说＝ 公司花了巨资建AI基础设施，但赚回来的钱还没跟上，投资者的耐心在消退。
廉价中国及日本开源模型的竞争压力，加上云巨头为支撑资本开支而大规模举债，进一步加剧了对AI投资"循环论证"的质疑。
谷歌跌近6%——人才出走意味着什么？
Alphabet单日跌近6%，触及两个月低点。直接导火索：Google DeepMind数据科学家、诺贝尔奖得主John Jumper宣布离职加入Anthropic。
此前谷歌工程副总裁Noam Shazeer已宣布加入OpenAI。这意味着→ 顶尖AI研究人员接连出走，市场担忧的不只是个别离职，而是谷歌在前沿模型竞争中的护城河在变薄。
AI软件及Agentic AI（能自主执行任务的AI代理）相关个股跌幅最深；Salesforce连跌14个交易日，创历史最长纪录，股价回到2023年1月水平——市场在定价AI对传统SaaS订阅模式的冲击。
存储芯片为什么能逆势上涨？
Micron涨6.3%，宣布与Anthropic合作开发面向AI工作负载的内存与存储基础设施。这反映出 市场认为AI算力竞赛中，存储是确定性最高的环节——不管谁家模型赢，都需要更多内存。
存储股自3月31日低点以来已累计上涨约175%。
Dell与Super Micro Computer发布基于英伟达Vera Rubin系列GPU的新款AI服务器，硬件端需求信号仍在释放。
美伊谈判和债市在释放什么信号？
美伊首轮谈判在瑞士举行，副总统万斯称"非常顺利"并表示伊朗同意核查人员重返，但伊朗官员随即否认，称"与现实不符"。双方据报就60天内达成协议的机制达成一致。
WTI原油收于约73美元/桶，布伦特约78美元。油价走低未能提振科技股，说明当日卖压来自AI叙事内部，而非宏观面。
10年期美债收益率上行5个基点至4.51%，交易员已将2026年两次加息纳入定价。这意味着→ 利率在实际收益率驱动下持续走高，与经济周期末段过热特征相符，对高估值科技股构成额外压力。
接下来看什么？
分析师指出，AI资本开支回报率能否在本季度财报中得到正面回应，是检验这轮科技股调整是否过度的关键节点。
用大白话说＝ 如果财报能证明AI投入开始转化为利润，抛售可能只是短期调仓；如果不能，这轮调整可能才刚开始。
比特币与黄金当日均录得上涨，资金在科技股之外寻找替代出口。上周美联储维持利率4.50%–4.75%不变，短期内没有降息预期可以救场。
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