特斯拉AI支出激增，两年多来首现季度现金消耗
Miles Bennett
特斯拉预计本周三公布逾两年来首次季度自由现金流转负（-33亿美元），AI基础设施与机器人出租车的巨额资本支出正吞噬汽车业务产生的现金，投资者对烧钱换未来的耐心面临考验。
钱花到哪去了？
特斯拉2026年资本支出预计达250亿美元，主要投向AI算力基础设施、机器人出租车网络和Optimus人形机器人。
这意味着→ 资本支出规模已经翻倍以上，超过了汽车和能源业务每个季度能赚回来的现金。
用大白话说＝ 特斯拉现在花钱的速度，比卖车赚钱的速度快得多——所以现金流第一次转负。
机器人出租车为什么扩张这么慢？
马斯克去年曾预测机器人出租车2025年底覆盖美国半数人口，今年1月又承诺2026年上半年进入七座新城市。
但截至目前，服务范围仍只有四座城市：奥斯汀、达拉斯、休斯顿和迈阿密。
专为无人驾驶设计的Cybercab已开始生产，但尚未接入出租车网络；马斯克本人承认产能爬坡将"痛苦地缓慢"。
这反映出 马斯克反复未能兑现自设时间节点——这正是投资者焦虑的核心。
散户投资者最想问什么？
特斯拉投资者关系网站上，得票最高的问题来自一名散户："是什么阻碍了特斯拉实现自己设定的短期目标？"
前十大高票问题中，九个围绕机器人出租车、Optimus和完全自动驾驶展开。
这意味着→ 市场情绪的重心已经从"特斯拉能不能造好车"转向"AI烧钱什么时候能见到回报"。
卖车的钱够不够撑住？
第二季度交付量创历史新高，大幅超预期；高油价推动了欧洲市场的电动车销售。
分析师预计2026年全年交付170万辆，同比增长3.9%，有望终结连续两年的年度交付量下滑。
但巴克莱分析师指出，更强劲的汽车业务只是为AI投资提供现金支撑——能否完全覆盖250亿美元的支出缺口，仍是未知数。
利润端有什么隐忧？
分析师预计第二季度每股收益50美分，高于去年同期的40美分。
但德意志银行警告，两项政策变动正在侵蚀利润：取消完全自动驾驶软件的预付购买模式，以及5月推出的低息融资方案。
华尔街预计第二季度剔除碳积分后的汽车毛利率为18.1%，低于上一季度的19.2%。
用大白话说＝ 车卖得多了，但每辆车赚的钱反而在变少。
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