"大空头"Burry抄底“被遗忘的资产”，警告美股正重演2000年泡沫终局

因精准预判2008年次贷危机而名声大噪的迈克尔·伯里（Michael Burry），本周在其Substack上发文，将当前AI热潮与1999年互联网泡沫进行了系统性比对，并得出结论：这就是一场资产泡沫，没有例外。

"历史不是完美的参照，但我看到太多技术面和基本面指标正在指向同一个结论。"伯里写道，"1999年的市场去到了前所未有的地方，这一次也可以。在若干指标上，它已经在那里了。"

87%的风险投资流向AI，高收益债市同步告警

伯里援引阿波罗全球管理公司经济学家托斯滕·斯洛克（Torsten Slok）的最新研究指出，今年已有87%的风险投资资金流向AI领域，而1999年互联网公司所吸收的风险投资占比不足40%。与此同时，当前与AI相关的垃圾债发行占比，与2000年科技、媒体和电信行业在高收益债市场的占比相当。

"今天高收益债中AI相关占比为38%，与当年的40%至50%相差无几，这戳穿了'今天的AI债务更健康、背后公司更盈利'的说法。"伯里写道，"这就是一场资产泡沫，简单明了。"

他还驳斥了"此次与互联网泡沫不同，因为当今被投资的公司大多是盈利的"这一常见辩护——"我们应该记得，风险投资对亏损公司的押注规模是史上前所未有的，远超1999年。只不过这些公司还没有上市而已。"

企业需求能否兑现是最大问号

伯里对AI的企业端需求前景持高度怀疑态度。他指出，近期多项研究发现AI对企业的实际效用"极为有限"，且"已有大量AI项目被放弃"。他发问：企业对AI的需求究竟会在未来几年爆发，还是会因"经济衰退、战争、商业周期，以及AI狂热退潮后更为理性的年度预算审查"而冷却？

消费端同样令他悲观。消费者已经可以近乎免费地使用ChatGPT等大语言模型完成几乎所有想做的事，这使他们"没有表现出愿意为AI产品成为重要收入来源的意愿"。

"就像车祸发生前几分钟的现场"

就在本月早些时候，伯里还发出了更为直白的预警："市场已经跳过了鲨鱼。这一切的终点近在眼前。这一切，就是那场血腥车祸发生前几分钟的现场。"

与此同时，伯里透露自己正在买入Adobe、PayPal和Lululemon等"远离主舞台"的价值股。"在1999年，同样发生过这种情况——旧经济和国际资产被抛弃，资金涌向清一色的美国泡沫标的。"他写道。