SpaceX招股书五大争议：马斯克控85%投票权，AI亏损逾火箭业务三倍

全球市值最高的私人公司SpaceX日前向美国证券交易委员会提交逾270页招股说明书（S-1），为这家由亿万富翁埃隆·马斯克（Elon Musk）创立的太空探索公司上市进程揭开帷幕。文件披露的多项细节引发市场广泛关注。

马斯克集权架构：几乎无法被解雇

招股书显示，马斯克将同时出任SpaceX首席执行官、首席技术官及董事会主席，并持有多数超级投票权的B类股票，掌握公司85%的股东投票权。

这意味着马斯克有权"选举、罢免或填补"董事会核心席位，并"控制需股东批准事项的结果"。分析人士指出，这一架构实际上使马斯克处于不可被罢免的地位——除非他投票解雇自己。

火星殖民写入薪酬激励

"火星"一词在招股书中出现63次，包括在高管薪酬章节。董事会向马斯克授予10亿股限制性股票，设定两项解锁条件：其一为公司市值达到7.5万亿美元；其二为在火星上建立"至少拥有100万名居民的永久性人类殖民地"。

7亿美元购买特斯拉产品

文件显示，SpaceX在2024年至2025年间向特斯拉（Tesla）采购了近7亿美元的"Megapack"储能产品，另购入价值1.31亿美元的Cybertruck电动皮卡。据估算，后者约相当于1,183至1,813辆车，占特斯拉去年Cybertruck全年销量的6%至9%。

财务亏损扩大，AI部门拖累显著

SpaceX去年实现营收187亿美元，净亏损约50亿美元。今年一季度亏损进一步扩大43亿美元。亏损主因在于SpaceX与马斯克旗下人工智能公司xAI的合并——xAI正在田纳西州耗资数十亿美元兴建"巨像"（Colossus）数据中心。AI部门去年亏损64亿美元，营收为32亿美元，资本支出高达127亿美元，是火箭核心业务的逾三倍。

公司自认"宏大目标尚属实验

在名为"我们面临的挑战"章节中，SpaceX坦承多项计划存在高度不确定性。公司提出最早于2028年部署"轨道AI算力卫星"——即太空数据中心，并设有建立月球经济、运送人类前往月球及火星、开发"人体增强系统"等目标。招股书明确指出，上述计划将涉及"未经验证的技术"乃至"尚不存在的技术"，相关项目"可能无法实现商业可行性"。

此次SpaceX上市被普遍预期将成为史上规模最大的股票发行之一，其市场表现亦将对同期寻求上市的OpenAI、Anthropic等AI企业的挂牌时机产生重要影响。