两项指标发出信号：AI资本开支热潮或将降温
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前卢索尔德集团首席策略师保尔森指出，AI股跑输与核心资本品订单下滑两项指标同时亮灯，暗示AI资本开支热潮可能阶段性降温——市场已在为支出放缓提前定价。
两项指标分别指什么？
第一项：AI相关股票近期跑输大盘，说明投资者没有等基本面数据出来，已经在用脚投票。
第二项：美国核心资本品订单急剧下滑，同时油价、债券收益率、美元同步走强，三者叠加指向资本支出放缓。
这意味着→ 两项指标一个看"股价预期"，一个看"实体订单"，信号从软数据到硬数据形成了交叉验证。
为什么科技公司加码开支，股价反而跌了？
二季度财报季，Alphabet、特斯拉、Meta等相继宣布维持甚至加码资本开支，但财报后股价均下跌。
用大白话说＝ 投资者已经不关心"你花了多少"，而是追问"花出去的钱什么时候能赚回来"。
这反映出市场对AI投入的态度正从"越多越好"转向"要看回报"，支出规模本身不再是利好。
接下来该盯住什么？
保尔森的判断很明确：未来六个月核心资本支出若下滑甚至横盘，将迫使一大批押注AI支出叙事的投资者重新调整预期。
这意味着→ 核心资本品订单能否企稳，是检验当前AI开支故事是否站得住脚的关键观察点。
用大白话说＝ 故事讲得再好，订单不跟，市场就不买单。
若未来六个月美国核心资本支出出现下滑，甚至仅是横盘整理，将迫使众多已接受AI支出叙事的投资者进行重大心态调整。
吉姆·保尔森
前卢索尔德集团首席投资策略师
(Jim Paulsen，公开市场评论)
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