中国两大对冲基金警告AI"超级泡沫"临近崩溃
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这两家机构到底在怕什么？
Wealspring创始人杨东以2007年准确逃顶闻名，这次他在信中说：中国大量AI基础设施公司缺乏长期护城河，商业模式"相当普通"，增长全靠持续烧钱。
他将当前市场类比为2015年A股牛市的"无脑买入"阶段，并警告部分最热门A股标的"极有可能"跌超80%——但未点名。
这意味着→ 他的判断核心不是"AI没用"，而是价格远远跑在了商业模式前面，估值和实际盈利能力之间已经脱节。
半夏投资看到了什么不同的信号？
半夏投资把目光转向海外：创始人李蓓预判Anthropic的年化营收将低于市场预期。
理由有两条：一是大型科技公司因token成本（每次调用AI模型要付的计算费用）上升而缩减开支；二是竞争对手正在蚕食Anthropic在程序员群体中的份额。
用大白话说＝ 连AI行业最被看好的公司，收入增速都可能撑不住预期，那建立在这些预期上的股价就更危险。
看空的代价有多大？
据中信建投5月基金观点汇总，至少四家对冲基金看空AI、四家看多、七家未表态——多数人选择观望。
看空不是免费的：Wealspring旗下智远基金和半夏低波动宏观基金今年前几个月均录得小幅亏损，尽管拉长周期仍在盈利。
这反映出 在中证AI指数年内涨超35%、韩国综合指数受SK海力士和三星带动涨近100%的背景下，看空者承受的机会成本已经非常真实。
接下来该盯什么？
两家机构虽然已经亏了"面子钱"，但均未改变看空立场。
这意味着→ 他们押注的不是短期择时，而是AI货币化数据最终会出现实质性缺口——也就是收入增长跟不上资本开支。
用大白话说＝ 这场多空博弈的裁判不是市场情绪，而是未来几个季度AI公司的真实财报数据。
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