美国10年期TIPS拍卖尾差创2025年9月以来最大
Miles Bennett
美国财政部210亿美元10年期TIPS拍卖中标收益率2.438%，尾差达2.5个基点，为2025年9月以来最大，显示市场对长期通胀保值债券的买兴明显降温。
这次拍卖到底发生了什么？
财政部周四完成210亿美元10年期TIPS（通胀保值债券，一种本金跟着通胀走的国债）拍卖，中标收益率2.438%。
这一收益率比拍卖截止前的市场收益率高出约2.5个基点，出现明显"尾差"。用大白话说＝政府开出的价格比市场预期更高，才勉强把债卖完——买家不够踊跃。
据彭博数据，本次尾差为2025年9月以来最大。
跟过去比，需求降了多少？
过去六次同类拍卖的平均中标收益率为1.928%，本次2.438%高出逾50个基点。
这意味着→同样是10年期TIPS，现在政府要付出比半年前高得多的利息才能卖出去，买方对长期通胀保护的兴趣大幅回落。
对投资者意味着什么？
对于正在押注长期美债走强的投资者，这次拍卖是一个新的警示信号。
这反映出市场对"长期通胀会回落"这个叙事的信心在松动——如果大家真相信通胀会降，TIPS应该抢手才对。
用大白话说＝债市用真金白银投了票：愿意为通胀买保险的人，比之前少了。
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