美国原油库存连降四周，低于五年均值4%
nashnova research
美国商业原油库存连续第四周下降，实际降幅190万桶远超分析师预期的10万桶，当前库存较五年均值低4%——供需仍然偏紧，但产量已快速反弹，后续走向取决于需求能否跟上。
库存降了多少，为什么超预期？
截至10月23日当周，美国商业原油库存减少190万桶至4.106亿桶，连续第四周下降。
《华尔街日报》调查的分析师此前预期仅降10万桶，实际降幅是预期的19倍。
这意味着→ 市场低估了当前的消耗速度，供需缺口比主流预期更大。
库欣地区（纽约商品交易所原油交割地）库存同期减少62.4万桶至2700万桶，交割地库存同步收紧。
供给端发生了什么变化？
此前两周因风暴停产的产能已基本恢复，美国原油日产量回升72.3万桶至1400万桶/日。
日进口量增加61.6万桶至640万桶/日，但日出口量增幅更大——增加140万桶至490万桶/日。
用大白话说＝ 进来的油多了，但出去的油涨得更猛，净供给反而没增加多少。
炼厂和成品油的情况怎样？
炼厂开工率从前一周的93.4%小幅回落至92.8%，日加工量减少12.3万桶至1650万桶/日。
汽油库存逆势增加390万桶至2.092亿桶，但汽油日需求量下降62.5万桶至840万桶/日。
这意味着→ 汽油库存增长不是因为供给猛增，而是需求走弱、消化不掉。
馏分油（柴油、取暖油等中间产品）库存减少150万桶至1.028亿桶，较五年均值低10%，需求端反而上升47.5万桶/日至420万桶/日。
战略储备还剩多少？
战略石油储备（SPR）小幅下降10万桶至2.826亿桶。
用大白话说＝ SPR变动极小，政府目前没有大规模释放储备来压低油价。
后续怎么看？
原油库存连续四周去化、且降幅持续超出市场预期，这反映出当前供需结构仍偏紧。
但产量已从风暴低点快速反弹至1400万桶/日，供给恢复的速度很快。
这意味着→ 后续库存能否延续下行，关键不在供给，而在需求端能否消化回升的产量。汽油需求已在走弱，这是一个需要盯住的信号。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。