美伊互相空袭，霍尔木兹海峡断航风险溢价重回定价视野
Alina Collins
美伊6月26—27日在霍尔木兹海峡周边互相空袭，停火协议实质失效；同日沙特阿美重启拉斯塔努拉港装油，供应回流与断航风险同时出现，海峡通行安全成为油价定价的关键变量。
这轮冲突是怎么打起来的？
6月25日伊朗用无人机袭击一艘悬挂新加坡旗的货轮，该船正沿阿曼海岸驶离霍尔木兹海峡。
美军中央司令部26日出动战机，打击伊朗导弹与无人机储存设施及沿海雷达阵地，在锡里克地区引发多次爆炸。
伊朗革命卫队27日凌晨宣布对美军中东多处据点实施打击，称是"防御性回击"。这意味着→ 双方已从代理博弈升级为直接武装交火。
停火协议为什么形同虚设？
伊方说美军空袭在先，破坏了停火；美方说伊朗袭击商船在先，空袭是正当回应——两套逻辑截然相反。
美国副总统万斯公开表态："若诉诸暴力，必将遭到武力回击。"伊朗议会安全委员会主席阿齐兹则称"美国又一次在谈判中途发动攻击"。
用大白话说＝ 双方各执一词、互不让步，停火协议的约束力已经空转。
海峡管理权之争为何才是深层引爆点？
伊朗援引"伊美谅解备忘录第5条"，主张霍尔木兹海峡通行管理由伊朗负责，指控美军因"违规船只在非授权航线通行"而发动空袭，违反了该条款。
美军中央司令部立场相反：将继续为商船提供"安全通行协调与支持"，并将伊朗的拦截定性为"对商业航运的无端侵略"。
这意味着→ 双方对"谁有权管理海峡通行"存在根本性法理分歧，类似冲突在现有协议框架内有反复发生的结构性空间。
巴林卷入意味着什么？
巴林谴责伊朗无人机袭击其领土，称是对其主权的"公然侵犯"，并保留自卫权利。
巴林是美国海军第五舰队驻地，其表态将冲突从美伊双边扩展到更广泛的海湾安全框架。
巴林还指控伊朗违反联合国安理会第2817号决议及6月17日伊斯兰堡谅解备忘录。这反映出 该轮冲突正在触发多边机制的连锁反应。
海湾原油供应正在恢复吗？
沙特阿美重启拉斯塔努拉港原油装载，距上次发货近四个月。巴赫里旗下两艘超大型油轮已完成装载，另有两艘在途或待命，每艘装载量约200万桶。
伊拉克、卡塔尔、科威特及阿联酋亦相继发出原油招标，海湾供应回流态势明显。
冲突升级消息传出前，油价周五已因供应回流预期下跌约3%。
对市场来说，核心变量是什么？
供应面改善与地缘风险升温同步出现——这在近年海湾局势中并不常见。
航运公司对霍尔木兹海峡航线的风险评估将随之调整，战争险费率面临上行压力。
用大白话说＝ 油轮能不能安全通过海峡，决定了海湾供应恢复的速度和油价的方向。霍尔木兹海峡的"断航风险溢价"已重新进入市场定价视野。
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