瑞银：中国AI科技股估值近历史低点，风险回报趋于正向
nashnova research
中国AI科技硬件股年初至今仅涨9%，估值已接近历史低点；瑞银认为市场对AI基本面的担忧过度，风险回报重新转向有利。
估值跌到什么程度了？
瑞银跟踪的AI科技硬件股指标年初至今仅涨9%，净仓位已回落至年初水平。
当前估值隐含2027年盈利增速放缓50%至60%，一致预期存在20%至30%的下调空间。
这意味着→ 市场已经把"AI赚不到钱"这种最悲观的剧本，提前定价了大半。
若参照2018年贸易战低点，这批股票市盈率仅高出当时25%——而那时AI投资主题尚未出现。
历史上跌到这个位置，后来涨了多少？
瑞银援引数据：2018年和2022年触及估值低点后，相关AI科技股随后12个月平均涨幅均超过50%。
用大白话说＝ 历史经验显示，每次市场把这类股票打到极端便宜，接下来一年都有一波像样的反弹。
基本面并未恶化：尽管过去三个月出现零部件短缺，多数AI科技股盈利预测仍上调12%至15%。
谁在卖、谁还没走？
对冲基金已大幅削减AI科技硬件股仓位，净头寸回到年初水平；A股融资余额也降至年初以下。
港股沽空水平接近历史高位，部分科技硬件股的沽空仍在增加。
但瑞银跟踪显示，海外纯多头基金（只做多、不对冲的长期资金）可能并未同等减仓，仓位相对历史仍偏高。
这意味着→ 短线投机资金已经跑了，但长线资金还没走完，后续仍有减仓压力。
整体中国市场便宜吗？
明晟中国指数（MSCI China，追踪中国上市公司的国际基准指数）未来12个月市盈率降至9.5倍，低于历史均值1.2个标准差，处于历史第8百分位。
用大白话说＝ 过去只有8%的时间比现在更便宜——估值确实处于极端低位。
但瑞银同时指出，人民币升值压制出口企业利润，投入成本上升抑制国内消费，盈利上行空间有限。
瑞银建议怎么配？
瑞银偏好"杠铃策略"：一端配AI科技硬件，另一端配银行股。
科技股首选北方华创、长鑫存储和中芯国际——均为AI硬件产业链上游的设备与制造环节。
这反映出 瑞银的核心判断：AI基本面没坏，但短期反弹能否持续，取决于海外纯多头基金的减仓节奏。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。