瑞银：黄金进入全年季节性最强阶段
Taylor Wilson
瑞银指出黄金已进入6月底至10月的历史最强季节窗口，央行持续购金、ETF从净卖转为净买，但欧美财富管理客户尚未实质加仓，季节性顺风能否引来真金白银是下阶段关键。
"季节性最强"到底强在哪？
瑞银所说的季节性窗口通常从6月27日前后启动，一直持续到10月。
这意味着→ 历史数据显示，这段时间黄金的涨幅在全年各区间中最为突出，是统计意义上的"顺风期"。
用大白话说＝ 就像零售业有"双十一"，黄金市场也有自己的"旺季"——过去几十年里，这几个月涨的概率和幅度都偏高。
基本面现在站在哪一边？
央行购金仍在持续，中国等主权买家保持参与，为金价提供底部支撑。
ETF资金流出现关键转折：6月经历大规模赎回后，黄金ETF已从净卖方转为温和的净买方。
这意味着→ 资金停止流出本身就是积极信号——市场不再需要消化持续的抛盘压力，卖压减轻等于给价格松了绑。
有钱人在买还是在卖？
欧洲和瑞士的财富管理客户把价格反弹当作减仓机会，黄金白银均有稳定卖出，更高价位卖盘更大。
美国财富管理客户对黄金的讨论在增加，但实质买盘尚未出现——私人组合相对长期配置目标仍然低配黄金。
用大白话说＝ 欧洲富人在"逢高出货"，美国富人在"嘴上说想买、手上没动作"，真金白银还没进场。
期权市场透露了什么信号？
近期看涨期权（押注价格上涨的合约）买入增加，尤其是伦敦投资者买入的长期限期权结构。
这反映出部分机构正在重新布局未来价格进一步上涨的可能性。
但同时，更多投资者仍倾向于卖出看跌期权和区间交易来赚取权利金——这意味着→ 市场主流判断是黄金短期继续盘整，但长期前景看好。
投机资金不来反而是好事？
瑞银指出，投机资金关注度的缺失反而可能帮助市场在前期大幅波动后实现稳定。
当前市场更多体现为耐心等待，而非悲观情绪蔓延。
用大白话说＝ 没有热钱炒作，价格反而能踩实台阶；季节性顺风能否推动新资金实质入场，是接下来最值得盯的验证点。
Content is for reference only, not financial advice.