联合健康Q2大幅超预期，上调全年EPS指引
Claire Weston
联合健康Q2调整后每股收益6.38美元，超华尔街预期近30%，公司将全年EPS指引上调至19.50–20.00美元——这是去年业绩暴雷、换帅重组之后，财务复苏的关键拐点。
这份成绩单到底好在哪？
调整后每股收益6.38美元，预期仅4.90美元，超预期幅度创公司纪录。
营收1120.3亿美元，同比增长0.3%，高于预期的1108.5亿美元。
这意味着→ 去年换帅、重组高管团队后的"止血"阶段基本结束，公司重新进入利润扩张轨道。
公司同步将全年EPS指引从"超过18.25美元"大幅上调至19.50–20.00美元，高于分析师此前预期。
赔付率大降——钱是怎么省下来的？
医疗赔付率（medical loss ratio，保费收入中有多少花在了赔付上）降至86.7%，去年同期为89.4%，分析师预期88.5%。
用大白话说＝ 每收100元保费，去年要赔出去89.4元，现在只赔86.7元，多留下来的就是利润。
CFO德维特称上半年医疗成本出现积极信号，但强调成本仍"高于历史水平"，商业健康计划涨幅超11%。
这反映出 赔付率改善更多靠公司主动压降，而非行业成本趋势逆转——这是下半年最大的不确定性。
15亿美元砸向AI，效果如何？
联合健康正投入15亿美元用于AI精简运营。
AI已帮助Optum Health旗下医生节省20万小时行政工作，腾出更多时间用于诊疗。
AI还被用于加速事前授权、提升支付准确性、识别潜在欺诈。
德维特强调：AI工具不参与医疗服务的审批或拒绝决策——这是监管敏感区，公司主动划线。
会员在流失——保费涨太贵了？
Q2服务会员4850万人，较上季度减少52.5万人。
德维特将流失归因于医疗成本推高保费后的"可负担性压力"。
这意味着→ 赔付率改善和会员流失可能是同一枚硬币的两面——保费涨价留住了利润，但也赶走了一部分客户。
公司预计全年将损失约50万ACA交易所会员和110万Medicare Advantage会员。
Medicaid还在亏，全年指引怎么看？
Medicaid业务仍处于亏损状态，但利润率正在改善。
公司维持全年营收"超过4390亿美元"的指引，德维特暗示实际表现可能优于该目标。
美国司法部对公司Medicare账单行为的调查仍在进行，暂无新进展。
用大白话说＝ 数字很亮眼，但下半年要验证两件事：医疗成本能否继续回落，以及转型红利能否持续兑现。
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