美股空头仓位创纪录，AI风险驱动看空情绪
Claire Weston
美股空头仓位升至2010年有记录以来最高，标普500成分股做空比例逼近3.79%，纽交所上市股票空头占比达9%——超过金融危机和新冠疫情时期，AI资本开支能否兑现营收成为市场定价的核心悬念。
空头仓位到底涨到了什么程度？
标普500成分股空头占自由流通股比例逼近3.79%，为S3 Partners自2010年有记录以来最高。
罗素3000成分股空头比例升至6.3%，同样创纪录；纽交所上市股票空头占比6月底达9%。
这意味着→ 当前做空力度不仅高于2008年金融危机时的5%，也超过新冠疫情期间约6%的峰值。
Reynolds Strategy首席策略师布莱恩·雷诺兹形容空头仓位近期"几乎垂直上升"。
空头在赌什么？
S3 Partners预测分析主管伊霍尔·杜萨尼夫斯基指出：做空规模和被做空标的的广度同步扩大。
核心驱动力是对AI相关资本开支回报的担忧——上周标普500因AI支出疑虑及中国竞争压力下跌1.6%。
用大白话说＝ 市场不是怀疑AI本身，而是怀疑巨额投入能不能真的赚回来。
空头这么多，为什么大盘没崩？
S3 Partners数据显示，投资者多头仓位约为空头的两倍，许多空头已转向以净多头仓位对冲看空押注。
这意味着→ 大量空头不是"裸空"，而是多空对冲结构的一部分，单边卖压没有数字看起来那么猛。
高盛数据显示，对冲基金过去三个月回补美国单股空头的速度达到近三个月最快。
雷诺兹认为，高企的空头与买入力量相互抵消，令市场过去一个月横盘整理，这一过程或已消化部分投机性过剩。
谁被做空得最狠？
赫兹全球控股（Hertz Global Holdings）今年已跌65%，约79%的流通股遭到做空。
罗素3000中空头比例最高的一批股票今年平均下跌15%，而指数其余成分股平均上涨约21%。
这反映出 空头并非无差别看空全市场，而是精准押注在基本面恶化的标的上——多数押对了。
标普500中以美元计空头规模最大的标的集中于"科技七巨头"及美光科技、博通等芯片股。
芯片股暴跌后，华尔街怎么看？
上周VanEck半导体ETF（SMH）单周下跌8.9%，费城半导体指数（SOX）跌幅接近10%，为2025年4月以来最大周跌幅。
导火索之一是中国Moonshot AI发布Kimi K3前沿模型并部分开放权重，令美国科技板块承压。
瑞穗证券分析师维杰·拉凯什认为AI资本开支及算力装机仍有大量空间，将在2028至2029年之后持续驱动需求。
摩根士丹利分析师约瑟夫·摩尔称近期抛售"创造了具有吸引力的买入时机"，点名英伟达和博通为最具价值的计算类标的。
调整结束了吗？
摩根大通策略师姆拉夫·马特伊卡认为半导体板块应很快获得买盘支撑，有意义的供给增量要到2028年才会出现，"现在为拐点定价为时尚早"。
Evercore分析师马克·利帕西斯则更谨慎，将SOX过去四周约20%的跌幅定性为"周期中段修正"。
他预计调整尚未结束——"可能还需要两到三周、再跌10%至15%才能完成"。
用大白话说＝ 乐观派认为便宜货已经出现，谨慎派认为还得再跌一轮才到底——分歧的焦点是本轮AI财报季能否提供资本开支兑现营收的实质证据。
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