维托尔CEO：成品油库存触底，供应紧绷几无缓冲
nashnova research
全球最大独立石油贸易商维托尔CEO哈迪警告，全球成品油库存已降至底部且仍在去化，中东与俄罗斯合计损失约400万桶/日成品油出口，炼油体系几乎没有缓冲余地。
成品油库存到底有多紧？
哈迪称全球成品油库存已基本降至底部，且仍在持续去化——炼油产能不足以阻止库存下滑。
这意味着→ 全球剩余缓冲库存正被不断消耗，一旦出现新的供应中断，市场几乎没有弹性空间来吸收冲击。
相比之下，原油端前景相对平稳。用大白话说＝ 原油还有点余粮，但加工成汽柴油之后的成品油，已经见底了。
为什么成品油比原油涨得更猛？
2026年以来原油期货涨幅已约60%，但成品油涨势更为猛烈。
核心原因有两层：① 乌克兰对俄罗斯炼厂发动多轮无人机袭击，直接摧毁炼油产能；② 俄罗斯实施了柴油出口禁令，进一步收紧供应。
哈迪指出，中东和俄罗斯分别损失约200万桶/日成品油出口，这是燃料市场危机的核心驱动因素。
美国菲利普斯66高级副总裁森恩证实：美国炼油系统已全面满负荷运行，美国馏分油（含柴油）库存跌至至少25年来同期最低，柴油零售均价升至历史新高。
霍尔木兹海峡的油还能顺利运出来吗？
哈迪估算当前霍尔木兹海峡每日油品运输总量约1000万桶（原油约900万桶，其余为成品油），但坦承"实际数字难以精确量化"。
麦格理集团此前披露的数据更低——约700万桶/日，而战前水平约为2000万桶/日。
这意味着→ 海峡通行量已大幅缩水，且并非每日都能保证顺利外运，取决于船舶、保险及船员意愿。用大白话说＝ 油能不能运出来，每天都是未知数。
中国需求回升能缓解紧张吗？
哈迪预计年底冬季旺季到来后，中国原油需求有望一定回升。
但中国在美伊战争爆发前积累了较高的战略及商业库存，导致今年进口量较去年同期减少500万至600万桶/日——哈迪认为这一降幅"不可持续"。
8月数据显示中国原油进口环比7月有所回升，但总量仍较去年同期低近四分之一。
这反映出中国正在消化此前囤积的库存，短期内难以成为全球成品油市场的"救火队员"。全球成品油库存能否在旺季前止住去化，是判断燃料价格压力能否缓解的关键节点。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。