VIX期货曲线出现凸起，美国中期选举前波动率溢价升温
Nashnova编辑部
VIX期货曲线在11月合约处形成明显凸起，交易员正提前为2026年美国中期选举的不确定性定价——历史数据显示，中期选举年波动率有80%概率高于前一年，当前低位VIX意味着对冲窗口已经打开。
期货曲线的"凸起"到底长什么样？
VIX期货按到期月排列：9月约17.4、10月升至19、11月进一步升至19.7，越靠近选举月，价格越高。
这意味着→ 市场愿意为11月那段时间的波动"多付钱"，这个加价就是所谓的波动率溢价。
用大白话说＝ 交易员在说：选举前后市场可能剧烈摇摆，现在就得买好保险。
历史上中期选举年，市场真的更颠簸吗？
Cboe研究显示，自1945年以来，中期选举年80%的时间实际波动率高于前一年，平均多出3.5个波动率点。
同一政党同时控制白宫和国会的年份更极端——波动率平均多出6个百分点。
标普500在中期选举年平均回报仅4%、中位数仅1%，整体表现偏弱。这反映出选举不确定性会实实在在地压制市场表现。
今年有什么特殊风险？
AI数据中心建设是今年推动股市上涨的重要引擎，但美国两党内部对相关支出的选民反弹正在升温。
美国银行策略师哈特内特团队尤其关注得克萨斯州州长阿博特的连任选情——若民主党拿下参议院及得州州长，他们警告明年股市可能下跌超过10%。
这意味着→ 选举结果不只影响政治格局，它直接牵动AI资本开支的政策前景，进而影响科技股定价。
对冲工具出现了什么新变化？
Cboe刚推出选举日及次日到期的标普500每日期权，把对冲精度压缩到"单日"级别。
目前定价显示，市场预计11月4日（选举次日）标普500单日隐含波动幅度约1.4%。
Cboe衍生品情报主管曼迪·徐表示：这些期权上市后，"你将开始看到越来越多针对选举的交易出现。"
VIX现货这么低，意味着什么？
VIX现货周一收于15.8，远低于历史均值19.4。
SpotGamma联合创始人科楚巴直言："目前保险真的非常便宜。如果你持有股票并想对冲，现在正是买期权的时候。"
但他也提醒，10月VIX上升部分来自季节性因素——美股波动率在秋季本就倾向走高，不能把凸起全部归因于选举。
接下来该盯住什么信号？
市场还在猜测特朗普和财长贝森特可能会努力维持大选前股市强劲表现。
科楚巴认为，只要美联储主席沃什释放支持贝森特稳定债市的信号，就足以传递风险偏好信号。
这意味着→ VIX现货与期货曲线之间的价差能否在选举临近时持续扩大，将是判断对冲需求是否真正升温的关键验证节点。
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