小红书IPO前押注男性用户，高盛主导港股上市
Taylor Wilson
小红书聘请高盛主导港股IPO，若获批将是2021年滴滴之后中国互联网最大上市。公司把增长赌注押在男性用户而非下沉市场，这意味着它在上市前选择了一条高客单价但未经验证的扩张路线。
这次IPO有多大？
小红书已聘请高盛为主承销商，同时组建律师和猎头团队，推进香港上市。
2024年一轮私募转让给出170亿美元估值，此后二级市场价格已大幅上涨。
这意味着→ 若获中国证监会批准，这将是滴滴2021年赴美上市以来中国互联网最大IPO，市场关注度极高。
为什么选男性用户，而不是下沉市场？
小红书月活3.5亿，其中60%集中在北京、上海、杭州等一二线城市，男性用户仅占26%。
公司内部逻辑：下沉城市用户对广告主吸引力有限，每用户贡献收入低；男性用户留在一二线，客单价更高。
用大白话说＝ 与其去小城市拉便宜用户，不如让一线城市的男性也开始刷小红书——同样的城市，多卖一份广告。
男性策略推了哪些牌？
2020年启动男性拓展时，女性用户占比约90%。此后平台扶持汽车、腕表等男性偏好内容创作者。
2024年签约法国球星姆巴佩（Kylian Mbappé）代言，今年又拿下FIFA世界杯中国区直播权。
这反映出 小红书在用体育版权做"破圈工具"——用赛事短期引流，再用内容生态尝试留住人。
世界杯能留住男性用户吗？
一位公司投资人坦言："世界杯或许能扩大男性用户基础，但赛事结束后这些用户是否还会留下才是问题。"
浙江用户周某的案例：安装小红书看世界杯，赛后即删除，转用央视收看，称小红书仍难摆脱"女性应用"印象。
这意味着→ 体育版权能带来流量高峰，但用户心智一旦固化，单靠一届赛事很难扭转——留存率是IPO故事的关键变量。
广告强、电商弱——商业模式的一体两面？
小红书2023年实现盈利，广告是主要收入来源；平台以高质量内容和审美调性著称，广告费率在中国社交媒体中处于较高水平。
营销公司Wai Social创始人普洛特尼克指出："消费者在小红书获得灵感，之后在淘宝完成购买。"
电商团队成员透露，许多商家在淘宝提供更低价格，拒绝在小红书同步降价，原因是小红书缺乏淘宝的规模效应。
用大白话说＝ 小红书是"种草神器"但不是"收银台"——用户被说服了，却去别的平台付钱，电商闭环尚未跑通。
资本市场会怎么看这个故事？
公司正招募国际高管加入董事会以强化治理架构，IPO尚未获得中国证监会批准。
男性用户留存率能否在世界杯热度消退后得到验证，将是市场评估其增长逻辑的核心节点。
这意味着→ 投资者需要回答一个问题：小红书究竟是一个已验证的高端广告平台，还是一个仍在押注未验证用户结构的增长故事——IPO定价将取决于答案倒向哪边。
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