亚德尼警告芯片股存在非理性繁荣

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华尔街知名多头策略师亚德尼公开质疑芯片股长期盈利预期存在非理性繁荣，叠加泛林半导体财报引发板块抛售，费城半导体指数较高点已跌逾25%——连最坚定的看涨者都在降温，半导体盈利预期的重估可能才刚开始。

一个长期多头为什么突然泼冷水？

亚德尼（Ed Yardeni）是华尔街最知名的看涨策略师之一，他在最新简报中直言：分析师对芯片股长期盈利增长的一致预期存在"非理性繁荣"。

他的核心逻辑：当前芯片行业的超额利润靠的是供需失衡，但随着产能扩张，长期维持现有定价权和利润率过于乐观。

这意味着→ 连坚定多头都不再相信"芯片股能一直赚这么多"，市场对盈利预期的信心正在松动。

涨幅方面：iShares半导体ETF年内涨近60%，美光科技涨超200%，是标普500年内第四大涨幅个股；Roundhill DRAM ETF自4月上市以来涨65%。

跌幅方面：费城半导体指数（SOX）较6月历史高点跌逾25%，过去一个月跌14%；Roundhill DRAM ETF较峰值跌近45%。

用大白话说＝先坐了一趟过山车的上坡，现在正在经历急速下坡——涨得越猛的品种，回撤也越深。

泛林半导体（Lam Research）CEO蒂姆·阿彻在财报电话会上警告：进入2027年，供应链中某些零部件的约束将持续限制芯片制造商和设备公司满足终端需求的能力。

消息一出，泛林半导体股价单日暴跌逾10%，拖累应用材料、科磊等设备商同步下挫。

这意味着→ 零部件短缺对设备商是双刃剑——芯片涨价利好制造商，但设备商自己也"缺料出不了货"，营收反而受限。

BCA Research策略师拉贝尔热指出：目前无迹象显示芯片短缺正在缓解，近期回调可能只是暂时的。

但市场更担忧的是另一面——需求端放缓。蒂凯欧资本策略主管图安表示：投资者对AI风险的偏好现在远低于几周前。

爱德华·琼斯经济学家麦肯进一步指出：市场对AI高额投入回报的证据要求越来越高，同时担忧在利率上升背景下这一支出能否持续。

用大白话说＝供给短缺确实撑住了价格，但如果买家开始犹豫"值不值得花这个钱"，价格再高也没人接盘。

亚德尼的警告之所以分量重，正因为他是长期多头——当最乐观的人都开始质疑，说明市场共识正在转向。

这反映出一个更深层的问题：芯片板块过去一年的暴涨，有多少是基本面、有多少是对AI叙事的提前定价？

这意味着→ 如果AI投资回报迟迟无法兑现，当前芯片股的盈利预期可能面临系统性下修——而不只是短期回调。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。