张坤三季报：新易盛入前十，加仓阿里，减持白酒
nashnova research
张坤在管规模降至约293亿元，三季度大幅调仓——白酒全线减持，阿里巴巴明显加仓，新易盛、川投能源新进前十大，这意味着他对消费与科技的长期判断可能正在转向。
蓝筹精选动了什么？
新易盛（光模块龙头）、川投能源新进前十大重仓股，中芯国际和东山精密退出。这意味着→ 张坤把电子仓位往光通信和公用事业方向挪，而非一刀切砍科技。
个股层面多数重仓股均有减持，唯一明显加仓的是阿里巴巴-W。
行业配置上，增加了地产、公用事业、医药，降低了电子比例，整体股票仓位反而有所上升。用大白话说＝ 不是在缩仓避险，而是在换方向。
白酒为什么一直在减？
易方达优质精选里，贵州茅台、五粮液、山西汾酒、泸州老窖持仓数量全部减少，白酒板块减持趋势已连续多个季度。
这反映出张坤对消费板块的态度不是短期调仓，而是结构性降配——龙头白酒一只不留情面。
用大白话说＝ 曾经"白酒永远的神"这个标签，他自己正在撕掉。
亚洲精选怎么换的？
阿里巴巴-W退出亚洲精选前十大（注意：在蓝筹精选里反而加仓），富途控股、谷歌-A新进前十大。
这意味着→ 同一个人对同一只股票在不同产品里做了相反操作——蓝筹加仓阿里，亚洲精选减出，说明他在按产品定位分别管理，而非一个判断打天下。
港股和美股结构均有调整，整体方向是增加美股科技权重。
团队怎么看科技和宏观？
团队认为三季度科技调整有三个原因：上半年涨幅过大、外围杠杆挤压、AI资本投入与回报的中长期矛盾。
但展望四季度，团队判断科技已经历较大调整，部分美股AI公司估值合理、成长稳健，整体前景仍乐观。用大白话说＝ 短期跌够了，长期逻辑没坏。
宏观上提到"十五五"规划出台后，施政方向有望转向修复内需、提振消费，中国居民消费占GDP比重当前约40%，中长期仍有较大提升空间。
这些变化加在一起说明什么？
白酒持续压缩 + 科技结构性调整 + 港股美股换仓，三条线指向同一个信号：张坤的持仓重心正在从传统消费向科技和公用事业迁移。
团队当前更偏好投资于各行业在逆境中仍能提升市场份额的龙头公司。这意味着→ 选股标准从"赛道好"转向"谁能在差环境里抢地盘"。
这是否预示他对消费与科技的长期判断已发生实质转变，后续季报将是重要验证窗口。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。