瑞银资管：日本再度干预日元将是卖出良机
nashnova research
瑞银资管全球主权货币固定收益主管赵凯文明确表示，若日本当局再次干预汇市支撑日元，他将趁机卖出——因为推动日元走弱的政策逻辑从未改变，干预只是短暂的价格扰动。
他为什么认为干预是"卖出机会"？
赵凯文此前持有日元超配仓位，但在今年7月日美联合大规模干预、日元从约164兑1美元的四十年低位被拉升时，选择卖出获利。
他目前正等待下一个触发点：当局再度干预买入日元时，就是他再次做空的窗口。
这意味着→ 在他眼里，干预不改趋势，只是给了逆向交易者一个更好的入场价格。
日本央行加息，为什么没能说服市场？
日本央行上周五宣布加息并称政策进入"新阶段"，但加息消息公布后，当局随即进行了汇率询价（一种向市场摸底、通常被视为干预前兆的操作）。
即便如此，日元仍持续向前低靠拢——市场用脚投票，不买"政策转向"的账。
用大白话说＝ 央行一边说要收紧，一边又不得不准备干预托底，两个动作自相矛盾，市场自然不信。
美日利差这道坎，怎么过？
赵凯文指出，美联储同期也在加息，两国利差并未因日本加息而收窄。
交易员目前定价美联储在明年6月前将与日本央行同步加息三次。
他的反问一针见血："美联储降息时美元兑日元都没跌，美联储加息时又怎么可能大幅下跌？"
这意味着→ 只要美日利差不实质性收窄，日元就缺乏持续走强的根基。
日本政治生态允许收紧吗？
首相高市早苗延续"安倍经济学"框架，坚持扩张性财政支出。
日本股市上涨、名义GDP增长以及庞大的政府债务，都让低利率环境对当局极具吸引力。
赵凯文直言："首相和日本央行都乐于维持现状，安倍经济学本就不等于强日元。"
这反映出一个更深层的信号：日本央行未来数月大概率会拖延收紧步伐，政策转向远不如市场定价的那么坚决。
对交易者来说，这意味着什么？
市场对日本央行政策转向的每一次乐观定价，都可能在干预窗口出现时被做空力量消化。
用大白话说＝ 每次市场因"日本要转向"而买入日元，都可能成为空头的猎物——因为干预撑起的价格正是他们想要的卖出点。
日元能否真正走强，最终仍取决于美日利差能否实质性收窄，而非央行的口头表态或单次干预。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。