韩日出手压缩国债供给，应对全球债市抛售潮
nashnova research
韩国单月砍掉5万亿韩元国债发行、日本首相承诺控制全年发债总量——两国同日出手，试图在全球债券收益率刷新数十年高位之际稳住本国债市，但市场核心疑问未解：光靠少发债，能不能真正压住利率？
韩国砍了多少、怎么砍的？
10月国债发行量从原计划17万亿韩元削减至12万亿韩元，一刀砍掉5万亿韩元。
削减覆盖全期限：2年期减1万亿，3年和5年期各减8000亿，10年和30年期各减7000亿，50年期减2000亿——长短端一起收，不是只砍某一段。
砍掉的钱从哪补？锁定为超预期税收收入。这意味着→ 韩国政府手头多收了一笔税，正好拿来替代发债，不需要额外借钱。
市场预计11月、12月还会继续砍，全年合计压缩规模可能超过10万亿韩元。
日本做了什么承诺？
首相高市早苗10月1日表态：将综合考虑初期预算和补充预算，"适当控制年度国债总发行量"。
用大白话说＝ 日本政府承诺全年发债不会失控，但没给出具体数字——这是一个方向性表态，不是硬约束。
高市早苗同日还就汇率问题发声：称已向特朗普表示日元被低估，但强调日本经济政策"并非旨在操纵外汇"。
这反映出日本同时面对两个压力：债市收益率飙升和日元汇率争议，政策空间正在被两头挤压。
全球债市到底有多糟？
美国10年期国债收益率升至5.348%，突破2007年高点，创2002年以来新高；30年期同样触及2002年来最高。
英国30年期国债收益率升至6%，为1998年3月以来首次；法国公债收益率触及18年新高，法德利差扩大至2012年6月以来最宽。
日本10年期收益率升至3.11%——对长期维持超低利率的日本来说，这个数字已经相当刺眼。
彭博全球综合国债总回报指数收益率升至2000年以来最高，全球债券今年累计亏损2.7%。
是什么在推动这轮抛售？
四股力量同时发力：中东局势升级推高能源价格、通胀压力持续高企、全球政府债务规模首破40万亿美元、各国财政赤字持续扩张。
这意味着→ 不是单一事件引爆，而是"高通胀 + 高赤字 + 地缘风险"三重压力叠加，债券投资者要求更高的回报来补偿风险。
用大白话说＝ 借钱的政府越来越多、风险越来越大，买债的人说：你不给我更高的利息，我不买了。
少发债真能压住利率吗？
法国安盛集团首席经济学家吉尔·莫埃克直言："即便部分关键阈值已被突破，长端收益率也未必已达到自我稳定的水平。"
这意味着→ 收益率可能还没涨到头——市场尚未找到一个"够高了、可以停"的均衡点。
韩日的做法是从供给端入手：少发债 → 市场上债券变少 → 理论上价格回升、收益率回落。但核心矛盾在需求端：只要财政赤字还在扩张，投资者对政府偿债能力的担忧就不会消退。
用大白话说＝ 少发债是止痛药，不是治病的药。如果各国赤字继续膨胀，市场迟早还是会要求更高的利息。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。