中国股市与人民币40日相关性升至三年高位
Claire Weston
沪深300与人民币的40日相关性攀至三年高位，两类资产2026年逐月同涨——背后是外资回流驱动的正向循环，也让央行的政策腾挪空间收窄。
股和汇一起涨，涨了多少？
4月和5月，沪深300累计涨约10%，人民币兑美元升值约1.8%。
两类资产2026年每个月都保持同方向运动，40日相关性本月升至三年最高。
这意味着→ 现在买A股和看多人民币，实质上是同一笔交易；以往它们可以各走各的。
为什么会同步？钱是怎么流的？
外资通过沪深港通北向通道买A股，必须先买离岸人民币(CNH)——买股的钱本身就在推高人民币。
本周香港隔夜CNH资金成本出现今年2月以来最大单日跳升，印证了这股资金流的力度。
用大白话说＝ 外资想买中国股票，就得先"换人民币"；换的人多了，人民币自然涨，股汇就捆在了一起。
外资到底买了多少？为什么回来？
摩根士丹利数据：境外注册基金4月净买入中国股票13亿美元，完全逆转了3月的净流出。
驱动力来自三个方向：AI与硬件板块信心升温、科技公司IPO管线趋于活跃、中美贸易紧张有所缓和。
这反映出 全球投资者正把中国资产当作美元资产之外的替代选项——地缘不确定性越高，分散需求越大。
"信心循环"是什么意思？
盛宝市场策略师Charu Chanana的定义：人民币走强为股市上涨提供可信度，而更坚定的中间价定价降低了外汇风险，进一步吸引外资入场。
她指出："人民币正在成为政策工具箱的一部分，用以支撑市场信心。"
用大白话说＝ 汇率稳 → 外资敢买 → 股涨 → 信心更强 → 汇率更稳——这是一个自我强化的循环。
央行的麻烦在哪里？
股汇共振意味着：央行想降息刺激经济，人民币可能走弱；人民币一弱，股市也会跟着跌——政策工具的效果被放大或扭曲。
这意味着→ 央行在"支持增长"和"稳汇率"之间的腾挪空间正在收窄。
这一循环能否持续，取决于外资流入节奏与人民币定价政策之间的动态均衡是否稳固——任何一端失速，正循环可能反转为负循环。
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