高盛：盈利驱动标普500年内创新高
Taylor Wilson
高盛合伙人弗拉德称标普500年内将再创历史新高，核心依据是二季度EPS同比增速达45%，远超市场预期——但中期选举年的历史规律给兑现窗口打上了问号。
二季度盈利到底有多强？
标普500二季度EPS同比增速追踪值达45%，季初市场一致预期仅22%，实际翻了一倍。
剔除Alphabet、亚马逊合计约1510亿美元股权投资"其他收入"及微软约30亿美元"其他收入"后，增速仍有26%，为2021年以来最快。
这意味着→ 不是少数巨头拉高了均值——成分股中位数EPS也涨了12%，超出季初9%的预期。用大白话说＝ 大公司小公司都在赚更多的钱，不只是几家科技巨头撑场面。
下半年盈利预期在往哪走？
三季度以来，市场对标普500 2027年EPS一致预期已上调约1%。
修正幅度最大的是能源和金融板块，多数板块的盈利预期修正广度保持正值。
这意味着→ 华尔街分析师正在"追着业绩上调预测"，而不是削减预期——这通常是牛市延续的信号。
市场仓位现在是什么状态？
高盛情绪与持仓指标已回落至第53百分位，多数快速持仓指标转向偏空。
对冲基金大幅去杠杆——总杠杆率抹去年内涨幅的一半，净杠杆率低于年初水平；散户杠杆也从历史高位回落。
用大白话说＝ 市场已经"挤掉"了不少投机仓位，仓位环境比较"干净"。这反映出如果盈利继续超预期，资金有重新加仓的空间。
新高什么时候能来？有什么变数？
弗拉德提示：自1974年以来的13个中期选举年数据显示，标普500从8月初至大选日的中位回报为0%。
这意味着→ 即便盈利面支撑多头逻辑，历史上中期选举年的8月到11月往往是一段"走不动"的窗口。
用大白话说＝ 盈利是"发动机"，但选举年的政策不确定性是"刹车"——新高大概率会来，但到底是选前还是选后兑现，没人能确定。
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