亚洲芯片股集中度过高，富达、贝莱德开始减仓
N.R. Finch
台积电、SK海力士、三星三只芯片股合计占MSCI新兴市场指数约29%权重，富达和贝莱德已开始减仓——当三只股票的份量超过大多数国家，指数本身的风险结构正在变形。
1.8万亿美元的涨势，是怎么来的？
台积电、SK海力士、三星是美国超大规模云计算企业争夺AI芯片和数据中心资源的核心供应商，三家市值均在1万亿美元左右或以上。
过去六个月，芯片短缺推动芯片价格上涨，三家合计市值几近翻倍，涨幅约1.8万亿美元。
这意味着→ 这轮涨势的驱动力非常集中：一个供需缺口，三只股票，吃下了新兴市场指数的绝大部分涨幅。
三只股票占指数29%，意味着什么？
台积电、SK海力士、三星合计占MSCI新兴市场指数约29%权重，超过大多数单一国家的权重。
用大白话说＝ SK海力士一只股票的权重，已经超过巴西和南非的合计权重；三只股票加起来，约为指数中所有印度股票权重的三倍。
这反映出 新兴市场指数已不再是"一篮子国家"的分散投资工具——它越来越像一只亚洲芯片主题基金。
富达和贝莱德为什么开始撤？
富达国际和贝莱德均对这轮牛市的可持续性表达了疑虑。
富达多资产组合经理卡罗琳·肖将指数集中度和韩国芯片股杠杆押注的激增称为"沙滩上的标记"——用来判断"这是否已经过度"的信号。
她已降低对成长股的敞口，转而关注新兴市场中"更不受待见的公司"，但拒绝就个股置评。
风险叠加在哪里？
指数集中度持续攀升，叠加杠杆仓位增加，正成为机构投资者评估风险的关键变量。
SK海力士和三星近期已有所回调，但权重仍处高位。
这意味着→ 如果芯片周期转向或杠杆仓位集中平仓，冲击不仅限于这三只股票——整个新兴市场指数都会被拖动，因为它们就是指数本身的近三成。
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