财报季利好退场后，美股进入中期选举年传统弱势窗口

标普500指数上周五收高，完成连续第八周上涨，创下2023年以来最长连涨纪录。美股在地缘政治风险和全球债券收益率走高的压力下继续上行，但随着6月临近，华尔街策略师开始提醒投资者重新审视夏季风险。

美股进入选举年传统弱季

道琼斯市场数据显示，中期选举年的夏季通常是美股表现较弱的阶段。历史上，标普500指数在中期选举年的4月底至9月底期间平均累计下跌2.8%。而今年5月至今，该指数已累计上涨3.7%，明显偏离历史季节性规律。

这一弱势并非仅来自温和回调，少数极端熊市对历史均值影响显著。1930年同期标普500下跌超过25%，1974年下跌29.6%，2002年下跌24.3%。即使剔除这三个深度下跌年份，该时段的平均涨幅也仅为0.006%，几乎没有明确的方向性收益。

当前值得警惕的是，美股虽不断创出历史新高，但波动率并未同步回落至极低水平。当前芝加哥期权交易所波动率指数VIX报16.7，野村证券分析师查理·麦克埃利戈特指出，在市场处于强势上行趋势时，这一波动率水平仍相对偏高，表明盘面下仍累积了一定风险。

《股票交易者年鉴》主编、赫希控股公司首席执行官杰弗里·赫希将风险主要归因于中期选举周期。他分析称，进入这一阶段后，市场焦点将从企业盈利和宏观经济逐渐转向国会控制权的政治博弈，投资者避险情绪随之升温。

赫希认为，选举年通常伴随更激烈的党派斗争，执政党易丢失席位，不确定性会显著压制市场信心。按照总统四年周期规律，中期选举年的第二、三季度（大致4月至9月）历来是美股的传统弱势窗口。他判断，今年美股不太可能进入熊市，但更可能呈现区间震荡、涨跌交替的格局。

财报季退场后的政策变量

基建资本顾问公司首席执行官杰伊·哈特菲尔德也提醒了这一季节性风险。他指出，5月和9月历来是美股表现偏弱的月份。财报季利好集中释放后，投资者注意力将重新转向宏观经济、地缘政治等外部风险，悲观情绪容易抬头。

今年这一特征尤为明显。人工智能与科技板块的强劲业绩是支撑大盘的核心力量；但进入财报空窗期后，伊朗冲突、油价上涨、通胀反弹等问题接连浮现，也加大了美联储货币政策路径的不确定性。

不过，哈特菲尔德认为，中期选举未必只带来负面影响。若最终形成国会分治格局，反而可能对股市构成长期利好。目前共和党掌控参众两院，参议院席位为53比47，众议院优势则较为微弱。市场普遍预计民主党更有可能拿下众议院，参议院控制权仍存悬念。一旦出现两党分权，重大税改、大规模财政支出及监管政策的推进难度将大幅增加。由于当前企业税率已处于历史低位，大幅不利政策变动的风险也将降低。

哈特菲尔德直言，政治僵局往往对股市形成利好。对今年美股而言，历史季节性规律仅供参考，后续走势最终仍将取决于通胀走势、美联储货币政策以及霍尔木兹海峡等地缘局势等关键变量。