AI支出拉动美国经济，生产率提升仍待验证
nashnova research
AI相关资本支出预计贡献2026年美国经济增长的三分之一，但全要素生产率数据显示这笔钱尚未带来真正的效率提升——当前增长靠的是砸钱买设备，而非技术突破。
AI到底怎么拉动经济的？
荷兰国际集团首席国际经济学家奈特利估计，2026年AI将贡献美国经济增长的三分之一，涵盖计算设备、软件和数据中心等多类投入。
圣路易斯联储今年1月的测算印证了这一判断：2025年第三季度，AI相关类别占美国GDP增长总量的39%。
这意味着→ AI对经济的贡献方式出乎意料——不是让人干活更快，而是企业和政府在疯狂花钱买设备、建机房。
政府也在往里砸钱？
美国国防部今春提议在2027财年为新设的"AI武器库"计划拨款近300亿美元，专门用于建设政府自有AI基础设施。
这意味着→ AI支出不只是科技公司的事，联邦政府正成为又一个大买家，进一步推高整体投资规模。
这笔钱花出去有什么副作用？
今年8月美国电价同比上涨3.8%，数据中心的巨大用电需求已将通胀压力从科技行业蔓延到更广泛的领域。
用大白话说＝ 数据中心要大量电力，电多了价格就涨，最终买单的是普通家庭的电费账单。
花了这么多钱，效率提升了吗？
阿波罗全球管理首席经济学家斯洛克用全要素生产率（TFP，衡量"不额外增加人力或机器的前提下能多产出多少"）来检验AI的技术贡献。
旧金山联储数据显示，自AI资本支出周期启动以来，经利用率调整后的TFP未见任何加速迹象，目前略低于零。
这意味着→ 按照最能反映技术进步的指标来看，AI迄今几乎没留下痕迹。
那"每小时产出"上升又怎么解释？
美国每小时产出目前运行在约2.5%，明显高于2005年后的均值，这一强劲表现常被援引为"AI已在发挥作用"的证据。
但斯洛克指出：每小时产出强劲而TFP持平，是资本深化的特征，而非技术冲击的特征。
用大白话说＝ 产出增长是因为企业买了更多机器、雇了更多人，不是因为AI让同样的人和机器变得更高效。
所以AI的生产率红利到底能不能兑现？
斯洛克总结：AI目前获得的功劳往往超出其应得的份额。
这反映出当前围绕AI的叙事存在一个核心悬念——生产率红利究竟是"何时兑现"还是"能否兑现"，将决定这轮资本支出狂潮最终是划算的投资，还是一场昂贵的赌注。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。