中国AI出口股跑赢本土股27个百分点

nashnova research

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彭博追踪的30只中国科技股中，出口组今年回报36%，本土组仅9%，差距创历史纪录——北京推动AI自主化催生的国内价格战正把利润推向海外。

27个百分点的差距从哪来？

彭博将30只中国科技股按海外营收占比分成两组：出口组今年回报36%，本土组仅9%，超额表现指标有望创历史最高。

这意味着→ 同样是"中国AI概念"，钱流向哪里，取决于你的客户在国内还是海外。

分化根源：北京推动AI自主生态 → 本土从芯片到机器人打起价格战 → 利润率被持续侵蚀；出口企业则吃到了全球AI基础设施（数据中心等）的增长红利。

光模块厂商中际旭创和易飞扬海外营收占比均超90%，今年股价各涨约50%，是出口链最典型的受益者。

需求端有两个信号撑腰：英伟达CEO黄仁勋预计未来一年芯片销量翻倍；Meta旗下AI智能体初步成功，印证算力需求仍有韧性。

用大白话说＝离"全球建数据中心"这条链越近，今年赚得越多。

AI芯片设计商摩尔线程今年跌约25%，AI工具商商汤科技跌超40%，短视频+AI视频平台快手（海外营收不足5%）累计下滑约51%。

里昂证券董事总经理梁颖仪指出："无论哪个行业，中国本土竞争都非常激烈，这是最大的隐忧。如果能做国际销售，利润率会高得多。"

这反映出内卷不只是一个情绪标签——它正在财报上兑现为利润率的实际收缩。

美国银行策略师上周指出：许多新兴市场基金对中国本土化交易配置仍然不足，更倾向布局与美国AI资本开支周期挂钩的出口商。

美银中国股票研究联席主管赵明表示："部分行业本土需求已充分满足，甚至可能供给过剩。能否出口或国际化增长，将成为重要的差异化因素。"

这意味着→ 外资眼中，"中国AI"已经不是一个统一概念，而是出口 vs. 内销两条完全不同的赛道。

摩根士丹利分析师认为，无论特朗普与习近平峰会结果如何，AI主权与半导体本土化仍是中国股票的结构性机遇——本土化交易并非没有配置价值。

但同一份报告也提醒：AI基础设施、生物医药等跨境板块对地缘政治再度升温最为敏感，出口链并非无风险。

用大白话说＝出口链和本土链最终谁赢，取决于两件悬而未决的事：中美峰会能否为AI划定护栏，以及国内价格战何时触底——目前都没有答案。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。