摩根大通：夏季回调是买入机会，AI不再是唯一主线
Taylor Wilson
摩根大通策略团队重申逢跌买入立场，认为地缘冲突影响消退后油价、美元、债券收益率均有望回落，为全球股市打开空间；同时警告AI不再是市场唯一故事，未来半年其他主线将浮现。
为什么摩根大通坚持"跌了就买"？
自伊朗战争爆发以来，摩根大通策略主管马特伊卡团队一直建议把股市下跌当买入机会，本周研报重申了这一判断。
核心逻辑：地缘冲突的冲击正在被市场消化，油价、通胀预期、债券收益率和美元在二季度的升势均有望逆转。
这意味着→ 压制股市的四个变量同时松动，全球股市的反弹基础比表面看起来要扎实。
支撑反弹的底气从哪来？
各经济体在中东冲突下表现出较强韧性，没有出现衰退式恶化。
各国央行没有启动激进加息，通胀预期也没有"脱锚"（即市场不再相信央行能控制通胀的失控状态）。
债券收益率冲高难以持续，美元虽因避险走强，但国际股市通常更偏好弱美元环境——一旦美元回落，海外市场资金压力减轻。
AI为什么"不再是唯一故事"？
冲突期间AI主题主导了市场表现，但摩根大通认为未来六个月其他叙事将逐步浮现。
追踪"七巨头"的Roundhill Magnificent Seven ETF今年以来已下跌约1.3%（FactSet数据），团队对美国大型科技股持相对谨慎态度。
他们同时建议对AI"蚕食板块"保持警惕——包括软件、商业服务和媒体。用大白话说＝ 不只是做AI芯片的公司有风险，被AI替代的行业同样承压。
钱该往哪放——哪些市场更值得看？
摩根大通认为美股估值仍偏贵，国际市场吸引力更高。台湾远期市盈率（市场对未来盈利的定价倍数）自战争以来上升11%，意大利上升1.5%，西班牙上升0.6%。
该行对韩国股市尤为看好，认为近期下跌正是买入窗口，并预期全球股市及新兴市场将创新高。
欧元区盈利已连续两年下滑，但今年有望在价值股、周期股、小盘股、出口商及法国市场带动下反弹。
板块怎么选——国防、资源、黄金怎么看？
国防股在伊朗冲突背景下表现不佳，团队建议降低敞口。这意味着→ 战争≠国防股一定涨，实际走势取决于订单节奏和估值。
基础资源板块近期走弱，摩根大通反而认为是加仓时机。
黄金被认为"开始变得有吸引力"；费城半导体指数的回调同样被视为买入机会。
夏季回调——历史上是常态还是例外？
摩根大通指出，投资者整体仍偏谨慎，场外现金充裕。
用大白话说＝ 市场上观望的钱很多，一旦信号转好，这些资金就是推动反弹的弹药。
策略师强调，夏季回调在历史上本属常见现象，不应被过度解读为趋势反转。
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