AI算力需求分化：H100跌价、B200反弹、DRAM五连涨后回落
nashnova research
摩根大通9月数据中心报告显示，Token用量环比激增71%但均价暴跌25%，GPU租赁市场新旧型号价格走势背离，DRAM在连涨五个月后首次回落——AI算力需求仍强劲，但钱正在往不同方向流。
Token用量暴涨七成，钱却没跟上——怎么回事？
9月OpenRouter平台Token用量环比激增71%，同比增速达30倍；整体支出环比增长28%，同比扩大14倍。
但成交量加权均价（VWAP，即按实际成交量算出的平均价格）环比下降25%、同比下降55%。
这意味着→ 用量爆发靠的是便宜模型走量，不是贵模型涨价。量在涨、价在跌，整体支出仍然增长，说明"薄利多销"逻辑正在成形。
开源碾压闭源——但谁在真正赚钱？
开源模型（DeepSeek、Moonshot AI等）用量环比激增83%，同比增幅达101倍；闭源模型（OpenAI、Anthropic等）环比仅增39%，同比10倍。
用量前五名里四款是开源模型，其中DeepSeek V4.1 Flash与GLM 5.3 Flash两款单月合计贡献约41万亿Token，占总量约30%，且定价远低于此前开源均值。
但按支出排名，前五名换了一批面孔：GPT-6 Astra、Claude Fable 5.1、Claude Opus 5等高单价闭源旗舰仍占总支出50%。用大白话说＝ 开源模型跑量，闭源模型赚钱——用量榜和收入榜几乎是两张不同的表。
GPU租赁价格为什么"新涨旧跌"？
A100租赁均价每GPU小时1.59美元，环比跌2.8%；H100均价2.64美元，环比跌2.6%——两款老型号都在降价，且降幅在扩大。
B200走势相反：9月均价回升至5.70美元，环比涨1.3%，扭转了8月的跌势。B200与H100价格比率升至2.16倍。
这意味着→ 市场对最新一代算力仍愿意付溢价，但旧型号的供给压力正在加剧。这反映出算力市场不是整体涨跌，而是"代际分化"——新卡抢手、老卡过剩。
DRAM涨了五个月终于歇了——AI内存需求到顶了吗？
DDR5 16Gb现货价格9月报49.70美元，环比跌约1%，是连续五个月上涨后的首次回落。但同比仍大涨614%（去年同期仅6.96美元）。
NAND 1Tb现货价格30.54美元，环比微涨0.1%基本持平，同比涨幅约470%。此前NAND连跌四个月，上月刚转正，9月维持稳定。
用大白话说＝ 环比跌1%不代表涨势结束——同比涨了6倍多的绝对水位说明AI对内存的需求扩张已经实实在在地抬高了价格底部。接下来几个月，供给端扩产和需求结构变化能否重新找到平衡，才是判断存储定价方向的关键。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。