AI数据中心独角兽Firmus Grid 300亿美元IPO48小时内折戟
nashnova research
英伟达投资的澳大利亚AI数据中心公司Firmus Grid拟以300亿美元估值、募资55亿澳元冲刺澳洲史上最大IPO，但美国基金经理集体拒绝接盘，不到48小时内交易崩塌——私募估值逻辑在公开市场撞墙。
48小时里到底发生了什么？
Firmus Grid 9月下旬启动询价，发行价每股11澳元，目标募资55亿澳元。
路演期间美国机构投资者持续反馈同一信号：300亿美元估值过高，无法接受。
周三上午承销团紧急启动备选方案，拟将募资砍至约30亿澳元、估值压缩至200亿–250亿美元，当晚全力游说美国投资者，但最终无功而返。
周四上午11时询价簿按计划关闭，发行价与交易结构仍无定论——IPO实质告吹。
估值为什么让公开市场投资者不买账？
今年4月Coatue与英伟达参投的融资轮估值55亿美元；随后Jane Street与黑石入场，估值升至逾105亿美元；此次IPO直接跳到300亿美元。
这意味着→ 短短数月内估值翻了近6倍，公开市场投资者需要为一个极早期公司支付私募市场已经抬高数轮的价格。
用大白话说＝ 私募轮一级级加价，最后把账单递给了公开市场的散户和机构——后者看了一眼，拒绝买单。
基本面撑不撑得住这个价？
Firmus Grid912兆瓦数据中心管道中，实际建成投运仅46兆瓦，不到总规划的5%。
大量收入尚未兑现，执行风险显著。澳大利亚最大养老基金之一UniSuper早在7月便公开表示不参与，理由是"外界对该公司业务了解太少"。
这意味着→ 投资者并非不看好AI数据中心赛道，而是认为以300亿美元定价一家几乎没有成熟收入的公司，风险与价格不匹配。
还有哪些细节压垮了投资者信心？
现有股东不受锁定期约束一事提前曝光，市场担忧上市后遭大量抛售。
十冠投资联合创始人刘俊贝在彭博电视表示："我从未见过一个IPO如此两极分化。"她指出，若上市失败，Firmus将转向现有股东融资。
Firmus主要股东之一、澳大利亚上市公司Maas集团当日股价一度重挫30%，创历史最大单日跌幅。
这件事对AI基建赛道意味着什么？
这反映出一个关键矛盾：AI基建赛道的私募估值逻辑，在公开市场的尽职调查压力下能否成立，仍是悬而未决的问题。
用大白话说＝ 私募投资者看的是"故事"和未来产能，公开市场投资者要看已建成的资产和真实的收入——两套定价语言根本对不上。
这意味着→ 对于尚无成熟收入的AI基础设施公司，从私募到公开市场的估值跨越，正在成为越来越难以逾越的门槛。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。