AI需求驱动铜价逼近历史高位
Taylor Wilson
伦敦铜价报每吨13,791美元，距历史高点仅差5%——这一轮上涨的核心驱动力不是传统经济复苏，而是中美两国对AI基础设施的集中投入，叠加供应端多重收紧，铜的定价逻辑正在被改写。
铜价为什么突然和AI挂上了钩？
AI数据中心需要大量电力基础设施，铜是电网建设的核心导体材料——数据中心越多，铜的用量越大。
电动汽车的铜用量是燃油车的三到四倍，新能源同样在推高需求。
这意味着→ 铜价不再只跟着GDP走。AI和新能源已经变成独立的价格驱动变量，"铜博士"（铜价被视为经济先行指标的老称呼）这个角色正在失效。
供应端出了什么问题？
全球第二大铜矿——印尼格拉斯伯格铜矿去年9月因泥石流减产，复产预期从85%下调至约65%。
市场预期特朗普政府可能对精炼铜加征关税，美国企业提前囤货：COMEX铜库存年内增逾40%。
用大白话说＝ 一边是矿山产量恢复不及预期，一边是美国在"抢铜"，全球可流通的铜越来越少。
中国的铜够用吗？
中国消耗全球约60%的铜。截至7月底，上海期货交易所铜库存约6.9万吨，为近两年半最低，较3月中旬峰值暴跌约80%。
衡量中国铜供需紧张程度的"上海溢价"（上海进口价减去LME价格）7月22日升至每吨115美元，为2022年11月以来最高。
这意味着→ 中国买家愿意付更高价格来抢货，说明国内现货已经很紧。同时，对美出口也在加剧国内供应缺口——6月铜锭进口量升至约28万吨，近九个月最高。
中国经济不是在放缓吗，为什么铜需求还这么强？
大和综研齐藤直人指出：中国二季度实际GDP同比增长4.3%，低于一季度的5%，整体内需确实偏弱。
但AI是中国政府重点扶持的产业例外，"这似乎是铜及相关资源进口增加的原因之一"。
用大白话说＝ 中国经济整体在降速，但AI这条线在逆势加码，铜的需求被这条线单独撑起来了。
后续最值得盯的变量是什么？
市场风险咨询新村直弘认为，铜对AI等新兴产业不可或缺，市场对铜外流的担忧正在加剧。
中国行业协会今年2月已宣布考虑建立商业储备体系，但迄今尚未限制铜出口。
这意味着→ 如果中国后续出台铜出口限制措施，将直接收紧全球供应——这一政策走向是当前铜价最大的悬念。
Content is for reference only, not financial advice.