AI基建资本开支推高中性利率，美联储面临短期通胀新压力
Claire Weston
科技巨头每年数千亿美元的AI基建开支正在推高短期中性利率，道明证券警告美联储可能因此被迫推迟降息甚至考虑加息，降息窗口的开启时间面临不确定性。
AI基建的钱花到了什么规模？
道明柯文预测，主要超大规模云服务商今年资本开支将达7450亿美元，2027和2028年每年还将超过1万亿美元。
按其测算，这些巨头的支出明年将升至约占GDP的3%，而2020年这一比例还不到0.5%。
这意味着→ 短短几年内，少数几家公司的基建投入，从经济中几乎看不到，变成了大到足以影响整体物价水平的力量。
这些钱怎么推高了物价？
AI芯片和数据中心所需零部件需求旺盛，波及内存、存储等同样用于消费电子的芯片品类——大量需求追逐有限供给，价格上涨。
苹果本周宣布，因内存和存储成本上升，将提高iPad和MacBook价格——这是通胀从基建端向消费端传导的实例。
用大白话说＝ AI公司抢购芯片零件，把价格抬高了，最终消费者买手机、电脑也要多花钱。
为什么不能指望AI很快压低通胀？
安永首席经济学家达科将这一过程描述为技术革命的固有规律：第一阶段资本密集，价格必然上涨；第二阶段才是生产率提升带来的反通胀效应。
达科表示：「未来一到两年，通胀压力将逐步传导至消费者，然后在投资增速见顶后逐渐消退。」
这意味着→ 企业采用新技术、整合流程、配备人才均需时间，生产率提升是一个多年过程，短期内指望不上。
美联储现在面对的是什么局面？
道明证券经济主管穆尼奥斯指出：两个叙事可以同时成立——短期通胀上行与长期反通胀效应并不矛盾，但美联储当下面对的是前者。
他表示：「AI庞大的资本需求，即便只持续于建设阶段，也正在推高短期中性利率。」
用大白话说＝ 中性利率（中性利率是既不刺激也不抑制经济的那个利率水平）被AI投资潮抬高了，美联储需要判断是否因此加息，至少降息会更难。
美联储主席怎么说？
美联储主席沃什此前判断AI将提升生产率、压低通胀、为降息创造空间——但在6月17日首次新闻发布会上，他未确认是否仍持该看法。
沃什仅表示美联储在价格稳定方面仍有工作要做，措辞模糊。
这反映出 美联储内部对AI的通胀效应尚无定论；若通胀压力在未来一到两年持续传导，降息窗口的开启时间可能进一步推迟。
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