AI支出、盈利预期与美联储走向主导美股下半年
Miles Bennett
标普500年内涨逾8%、纳指涨11%，但6月以来双双回调。下半年AI资本支出、企业盈利兑现、美联储利率路径三条主线同步受检，任一条断裂都可能终结这轮牛市。
七千亿美元砸向AI——这钱花得值吗？
摩根大通数据显示，微软、Alphabet、亚马逊等五大科技巨头今年合计资本支出预测约7300亿美元。
哥伦比亚线程针投资北美股票主管雅维尔直言："市场已将当前资本支出水平将持续下去这一预期充分定价。"这意味着→ 股价里已经装进了"巨头会继续猛花钱"的假设，再涨就需要新的证据。
纳蒂克西斯投资策略师梅尔森警告：这些交易的技术面已极度拥挤，"任何动摇叙事的苗头，都会令市场处于相当脆弱的位置。"用大白话说＝ 所有人都挤在同一条船上，船稍一晃就可能踩踏。
盈利增速超26%——全行业都得交卷？
据LSEG IBES数据，标普500成分股2026年全年盈利预期增速超过26%。DWS美洲首席投资官比安科说得很直接："能否兑现预期盈利，这件事不能有任何借口。"
盈利增长预期并非只靠科技板块——标普500全部11个行业板块均预计录得正增长。这意味着→ 如果只是AI板块亮眼、其余板块拖后腿，整体数字也会不及预期。
雅维尔补充：即便"AI占据所有头条"，消费支出依然稳健，为更广泛的盈利增长提供了底层支撑。
IPO大潮来了——市场弹药够不够？
SpaceX近期完成IPO，Anthropic与OpenAI预计未来数月相继上市，形成大规模股权发行浪潮。
比安科将其定性为"对风险偏好和流动性的考验——市场究竟还有多少弹药。"这意味着→ 新股大量抽血，如果市场资金跟不上，存量股票的估值也会被压低。
新主席鹰派开局——利率还能往哪走？
凯文·沃什已就任美联储新主席，首次议息会议即释放鹰派信号，加息预期升温，令投资者措手不及。
BCA Research美国股票首席策略师韦斯伯格表示："当前估值是合理的，但这并不意味着市场不会因利率重新定价而承压。"用大白话说＝ 股票不贵，但如果利率预期突然上修，价格照样会跌。
更高的利率直接推高美债收益率和融资成本，同时令债券对股票的相对吸引力上升。今年早些时候，债市波动已多次引发股市抛售。
中期选举叠加三重变量——下半年怎么走？
11月国会中期选举临近，历史数据显示中期选举年平均盘中最大回撤在四年选举周期中最深。这意味着→ 政治不确定性本身就是一个波动放大器，会叠加在前面三条主线之上。
三重变量能否同步落地，将决定这轮牛市能否延续至年底。用大白话说＝ AI支出要看到回报、盈利要真正兑现、利率不能再超预期上行——三条线一条都不能断。
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