阿里Q1营收低于预期，云收入增长38%，首次披露AI产品ARR

阿里巴巴公布2026财年第四财季财报，云和AI继续加速，但集团收入和核心盈利均低于市场关注口径。截至2026年3月31日止季度，公司收入2,433.80亿元，同比增长3%，低于约2,465亿元的市场预估。

经调整EBITA为51.02亿元，同比下降84%；经调整EBITDA为164.35亿元，同比下降61%。华尔街日报提到，阿里本季度非公认会计准则净利润仅8,600万元，去年同期为298.47亿元，这一指标剔除股权激励、投资损益等项目后，更接近核心经营表现。

归属于普通股股东的净利润254.76亿元，同比增长106%，但净利润翻倍并不意味着经营利润同步改善。本季度阿里由去年同期经营利润284.65亿元转为经营亏损8.48亿元，主要压力来自AI、科技业务、即时零售和用户体验投入集中释放。

财报发布后，阿里美股盘前跌幅扩大至2.6%。

核心数据：

• 季度收入：2,433.80亿元，同比增长3%，市场预估约2,465亿元

• 全年收入：1.0237万亿元，同比增长3%，同口径增长11%

• 云智能集团季度收入：416.26亿元，同比增长38%

• AI相关产品季度收入：89.71亿元，连续第十一个季度三位数增长

• 归属于普通股股东的净利润：254.76亿元，同比增长106%

• 经调整EBITDA：164.35亿元，同比下降61%

• 经调整EBITA：51.02亿元，同比下降84%

云与AI：增长最快，但仍需证明回报

财报最大亮点来自云和AI。3月季度，云智能集团收入416.26亿元，同比增长38%，其中外部商业化收入增速提升至40%。云业务盈利表现同步改善，本季度云智能集团经调整EBITA为37.96亿元，同比增长57%，在高增长阶段仍保留了一定利润弹性。

AI相关产品收入本季度达到89.71亿元，连续第十一个季度实现三位数同比增长。按本季度收入测算，AI相关产品年化经常性收入突破358亿元。

阿里的AI路径正在从模型能力延伸到商业场景。公司本季度继续推进模型、MaaS平台、AI应用和自研芯片组合，试图把AI能力嵌入云服务、电商运营和企业客户流程。

• 模型：发布Qwen3.6-Plus，并灰度测试世界模型HappyOyster和视频生成模型HappyHorse，以扩展多模态能力；

• 平台和应用：百炼平台客户数量在2026年3月同比增长八倍；淘宝App推出千问AI购物助手，覆盖商品发现、售中支持、订单管理和售后服务等环节。

• 底层算力：平头哥自研AI芯片已部署于阿里云公共云平台，并被超过30家车企及自动驾驶公司用于智能驾驶研发。

市场分歧在于，AI投入能否转化为集团利润。彭博社报道提到，投资者正在要求中国AI公司证明资本开支能够带来高回报，而阿里仍在加大AI、云基础设施和模型能力投入。

中国电商：即时零售高增，但拖累利润率

中国电商集团本季度收入1,222.20亿元，同比增长6%。其中，电商业务收入962.92亿元，同比下降1%；客户管理收入730.24亿元，同比增长1%。

即时零售是中国电商板块增长最快的业务。本季度即时零售收入199.88亿元，同比增长57%，主要受淘宝闪购带动订单量增长。

但高增长并未直接转化为利润扩张。中国电商集团本季度经调整EBITA为240.10亿元，同比下降40%，主要受即时零售、用户体验和科技投入增加影响。

阿里说明，本季度起更新部分商家的营销发展计划，部分补贴在会计处理上从销售和市场费用改为客户管理收入冲减项。若剔除这一影响，客户管理收入同口径同比增长8%。

国际业务：亏损接近收平

阿里国际数字商业集团本季度收入354.29亿元，同比增长6%。其中，国际零售商业收入289.17亿元，同比增长5%；国际批发商业收入65.12亿元，同比增长9%。

本季度国际数字商业集团经调整EBITA亏损1.38亿元，去年同期亏损35.74亿元，已接近盈亏平衡。亏损收窄主要来自速卖通运营效率提升、物流优化和多项业务效率改善。