Apollo：AI红利仍集中于七巨头，未扩散至广泛经济体
Miles Bennett
Apollo首席经济学家Slok指出，AI带来的营收与利润改善仍锁定在七巨头内部，尚未向其余美国企业扩散——这道结构性裂口正被高利率环境进一步撕大。
AI赚到的钱，到底进了谁的口袋？
七巨头的平均营收持续攀升，而小盘股的同一指标却在下滑。
利润率层面同样分化：七巨头的利润空间持续扩张，S&P 500其余493家公司的利润增长基本停滞。
这意味着→ AI目前更像是巨头的"专属提款机"，而非整体经济的生产力升级。
高利率为什么让差距越拉越大？
资产负债表较弱、信用资质较差的企业，持续承压于高融资成本。
七巨头现金充裕，几乎不受紧缩周期影响；而大多数中小企业恰恰处于相反处境。
用大白话说＝ 借钱贵的时候，手里有钱的公司能继续投AI，没钱的连日常经营都吃力——差距自然越拉越大。
七巨头内部，表现也在分化？
年初至今涨幅最大的是Alphabet（+16.5%），其次是苹果（+13.1%）、英伟达（+9.9%）、亚马逊（+6.6%）。
另一边，Meta下跌10.1%，特斯拉下跌13.1%，微软下跌13.8%。
这反映出 即便在"赢家圈"内部，市场也在区分谁真正把AI变成了收入，谁还在烧钱阶段。
这对投资者意味着什么？
Slok认为，目前几乎没有证据显示AI正在实质性地提升整体经济的营收或利润率。
AI红利能否从七巨头向更广泛企业渗透，将是判断本轮AI投资周期能否转化为全面经济增益的关键验证节点。
这意味着→ 如果扩散迟迟不发生，当前围绕AI的高估值就缺少基本面支撑——这不只是科技板块的问题，而是整个市场定价逻辑的问题。
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