亚洲6月原油进口回升至2071万桶/日，霍尔木兹不确定性持续压制
Taylor Wilson
亚洲6月海运原油进口回升至2071万桶/日，但仍比美伊冲突前均值低23%；霍尔木兹海峡通行量仅恢复至冲突前的五分之一，期货市场的平静定价正面临供需两端的压力测试。
亚洲原油进口回升了，为什么还说"远没恢复"？
6月进口量2071万桶/日，比5月的2039万桶/日小幅回升，但距冲突前三个月均值2679万桶/日仍差23%。
4月曾跌至1877万桶/日，是2015年11月以来最低。这意味着→ 当前的回升只是从"十年低谷"往上爬了一小步，离正常水平还很远。
用大白话说＝ 把冲突前的进口量想象成满水位，现在水面才刚从谷底回弹，连四分之三的位置都没到。
霍尔木兹海峡到底卡在哪？
6月经由海峡流出的原油约279万桶/日，比5月的88.1万桶/日增加了两倍多，但仍不足冲突前均值1558万桶/日的五分之一。
美伊60天停火协议本应推动海峡全面重开，但伊朗对部分油轮的袭击让船东和保险公司持续承压。
这反映出 停火协议与实际通行安全之间存在巨大落差——纸面上的协议没能解决船东的风险顾虑。
期货看起来很淡定，成品油为什么还在涨？
布伦特原油周一收于73.15美元/桶，与冲突爆发前一日（2月27日）的72.48美元/桶几乎持平。这意味着→ 期货市场已经把"供应会恢复"这件事提前定价了。
但亚洲成品油价格讲的是另一个故事：新加坡柴油111.15美元/桶，较冲突前上涨22%；汽油100.42美元/桶，上涨26.6%。
用大白话说＝ 原油期货赌的是未来，觉得供应迟早回来；成品油反映的是现在——炼厂还在消化冲突高峰期买进的高价原料，这笔账还没算完。
中国进口跌到十年低位，意味着什么？
Kpler预计中国6月海运原油到港量仅580万桶/日，低于5月的680万桶/日，连续两个月创2015年11月以来最弱。
这个数字大约只有冲突前均值1139万桶/日的一半。这意味着→ 中国这个亚洲最大买家几乎"停了一半的采购"，整个亚洲进口数据因此被拉低。
原油价格已回落至冲突前水平，中国炼厂重启采购的经济动力具备了，但新订单最早8月才能到港——这中间有两个月的时间差。
接下来几个月要盯什么？
核心变量有两个：霍尔木兹通行量能否真正恢复 + 中国何时开始大规模回补库存。
如果两件事同时发生——海峡放量 + 中国抢货——原油市场的供需平衡将被重新改写。
美国、日本等国的战略储备释放能提供一定缓冲，但这类补充不可能无限持续。
用大白话说＝ 期货市场现在很平静，但这份平静建立在"供应会慢慢恢复"的假设上；一旦需求端突然加速而供应端还没跟上，价格可能快速重新定价。
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