巴克莱：私人投资者主导美债市场，30年期收益率料维持高位
Nashnova编辑部
巴克莱报告指出，私人投资者目前持有约73%的美国国债，十年前仅约50%；买家结构的根本转变意味着长端收益率将在多年高位停留更久，而非短暂冲高回落。
美债市场的买家换了谁？
过去十年，美联储缩表叠加外国央行需求减弱，官方买家大幅退场。
共同基金、银行、家庭和海外私人资金填补了缺口——巴克莱策略师胡德米与普拉丹估算，私人投资者持仓占比已从约50%升至约73%。
这意味着→ 如今给美国国债"兜底"的，不再是不太在乎价格的央行，而是对回报高度敏感的私人资金。
买家换了，为什么收益率就降不下来？
官方买家（美联储、外国央行）买债是出于政策目标，价格高低并非首要考量。
私人买家则完全相反——预期回报不够高，就不愿接盘。用大白话说＝ 同样一批债要卖出去，现在必须给出更高的利率才有人买。
巴克莱称之为"更大的收益率让步"，并认为期限溢价（持有长期债券所要求的额外回报）正在向2008年金融危机前的水平回归。
30年期美债收益率已经高到什么程度？
30年期收益率今年早些时候突破5%后，截至上周二已连续41个交易日维持在该水平上方，为2007年以来最长纪录。
上周二收盘报5.23%，此前一度逼近多年高点5.28%。
这意味着→ 这不是一次短暂的冲高——持续时间本身就在告诉市场，利率环境已经发生了结构性变化。
推高收益率的宏观背景是什么？
美联储长期通胀预期已连续五年高于目标，通胀"粘性"比预期更强。
2020年疫情以来，美国财政赤字持续扩大，国债供给量居高不下。
这反映出 收益率走高不只是一个交易信号，而是财政赤字 + 通胀黏性 + 买家结构转变三重力量叠加的结果。
接下来市场在关注什么？
本周美国将公布最新通胀数据，市场据此判断美联储降息路径。
周四将进行250亿美元的30年期新债招标，预计中标收益率将创2001年8月以来最高。
今年以来，彭博20年期以上美国国债指数已下跌3.8%——简单说＝ 持有长期美债的投资者今年正在亏钱，而去年同期还赚了4.6%。
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