伯克希尔近月涨近8%，防御属性吸引资金轮动
Taylor Wilson
伯克希尔A类股过去一个月累涨近8%报758,400美元，资金从科技七巨头向防御性资产轮动是核心驱动力。但年初至今股价仍跑输标普500约10个百分点，"巴菲特溢价"正在消退。
为什么资金突然涌向伯克希尔？
科技七巨头和动量股近期承压，资金开始向防御性资产轮动。这意味着→ 不是伯克希尔变强了，而是避险需求把钱推了过来。
伯克希尔每年经营性收益逾400亿美元，手头现金接近4,000亿美元。用大白话说＝ 这家公司赚得多、存得厚，市场一紧张就被当成"避风港"。
B类股同期涨近8%至505.59美元，A、B两类涨幅同步，说明机构和散户同时在买入。
账面价值增长了多少，贵不贵？
据《巴伦周刊》估算，二季度账面价值（股东权益）较一季度增长约3%，折合A类每股约522,000美元。
账面改善来自两条线：一是经营利润，二是逾3,000亿美元的股票组合增值——最大持仓苹果二季度涨14%，可口可乐、美国运通、美国银行等前五大持仓均录正收益。
当前市净率约1.45倍，与近年均值持平，但低于2025年5月约1.8倍的峰值。这意味着→ 从账面价值角度看，估值已回到"不算贵"的区间。
涨了一个月，为什么年初至今还跑输大盘？
A、B两类股年初至今涨幅均不足1%，落后标普500约10个百分点。自2025年股东大会（A类股曾触及逾800,000美元）至今，相对标普500的跑输幅度已接近40个百分点。
《巴伦周刊》分析认为三重因素叠加：此前估值偏高的"巴菲特溢价"消退、市场对新任CEO格雷格·阿贝尔的观望情绪、以及巴菲特虽仍任董事长但已于2025年底卸任CEO带来的不确定性。
这反映出 市场正在重新定价一个"后巴菲特时代"的伯克希尔——光环褪去后，公司要靠基本面而非信仰撑估值。
二季度财报最该盯什么？
核心看点是股票回购规模。一季度仅回购2.35亿美元，远低于预期——公司虽于3月初宣布重启回购并由CEO阿贝尔公开提及，但实际仅在3月初单日买入后即停止，至4月中旬无任何动作。
用大白话说＝ 嘴上说要买、手上没跟进，市场自然失望。
作为参照，2021年全年回购逾250亿美元；以当前逾1万亿美元市值计算，理论上每年可回购约500亿美元（约占市值5%）。这意味着→ 二季度数据若显示公司在A类股700,000美元区间附近重新大举买入，就是管理层认为"股价够便宜"的实际信号。
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