伯恩斯坦：中国NPO与AI SuperPod产业链全梳理
nashnova research
伯恩斯坦系统梳理中国近端封装光学（NPO）及AI SuperPod供应链，认为随着国产AI芯片产能爬坡，中国AI服务器市场有望2026年下半年恢复增长——这是一份覆盖从光引擎到整机的全链路投资地图。
NPO到底是什么，为什么现在重要？
NPO（近端封装光学，把光通信模块直接装在芯片旁边，用光而非电信号传数据——更快、更省电）是下一代AI服务器的核心互连技术。
与传统可插拔光模块不同，NPO必须针对每款GPU/NPU定制，光引擎、光纤阵列、PCB布线和散热封装全部协同设计。
这意味着→ NPO不是"买来装上"的标准件，而是一整条需要重新搭建的产业链，谁先跑通验证，谁就拿到订单。
中国NPO产业链走到哪一步了？
中国NPO生态已具备关键组件，但比台积电COUPE平台更分散——设计、代工、封装分属不同公司，尚未整合。
现有方案多采用边缘耦合＋MZM调制器（马赫—曾德尔调制器，一种把电信号转成光信号的器件）光引擎＋外置激光器，目标带宽约3.2T。
各环节已进入验证送样阶段，目标2027年下半年量产。用大白话说＝ 技术路线已经选定，现在是"跑工程验证"的冲刺期。
各家公司分别卡在哪个位置？
光引擎与封装：中际旭创、天孚通信以海外机会为主，中际旭创已向两家海外客户送样，计划2027年下半年量产，预计2028年出货量跃升至数千万件。
中国本土光引擎：光迅科技、华工正源面向国内NPO需求；PIC芯片（光子集成电路，用光而非电来处理信号的芯片）设计端，曦智科技2026上半年收入同比接近三倍，Xphor 2025年收入增长五倍至人民币4.61亿元。
代工与激光器：Tower Semiconductor仍是主要硅光代工厂，粤芯半导体在扩充本土产线；源杰科技是中国最大激光器供应商，120/300/400毫瓦产品正在为NPO开发。
这反映出 中国NPO链条虽分散，但每个环节都有企业在冲量，整条链的成熟度在同步提升。
华为Atlas 960E——中国首个NPO SuperPod意味着什么？
华为发布Atlas 960E SuperPod，可扩展至4,096个NPU，FP8算力达8 EFLOPS，HBM容量最高1 PB。
该系统使用约5,500个7.2T光引擎替代约48,000个800G光模块端口，功耗减少逾550千瓦。
这意味着→ NPO不再是实验室概念，华为已经把它做成了可交付的产品，核心晶圆代工伙伴中芯国际（评级：跑赢大市）直接受益。
成本账怎么算——华为对英伟达？
伯恩斯坦估计华为昇腾910C机柜成本约81.5万美元，平均每加速器约2.5万美元。
英伟达GB200机柜每加速器超过4.5万美元。用大白话说＝ 同样买一个加速器，华为方案大约是英伟达的一半多一点。
这反映出 国产方案在性价比上已具备吸引力，但最终比较还要看实际算力效率和软件生态成熟度。
中国AI服务器市场什么时候恢复，谁先受益？
阿里、腾讯、百度资本开支合计2025年增长约70%，一致预期2026年再增约80%；字节跳动2025年资本开支翻倍以上，计划向AI基础设施投入约300亿美元。
2025—2026年出货因美国进一步限制英伟达GPU出口承压，但随着国产加速器成熟、先进制程产能扩张，2026年下半年有望恢复。
首要受益者：互连部件、交换机、服务器ODM（华勤等）及ABF载板厂商（欣兴电子旗下群策、AT&S、臻鼎旗下礼鼎合计供应中国市场过半）；立讯精密（评级：跑赢大市）以海外AI服务器部件为主，中国市场扩大提供额外需求。
这意味着→ 2026年是关键验证年——国产加速器产量能否按预期爬坡，决定了上述全链条受益逻辑能否兑现。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。