伯恩斯坦：日本半导体设备进入系统性提价周期
Miles Bennett
伯恩斯坦最新研报指出，东京电子、Screen等日本设备厂商已进入实质性涨价谈判阶段，SK海力士已收到3%–4%的涨价请求。这意味着→ 日元三年贬值约30%积累的成本压力，正集中向下游客户释放。
为什么日本设备商现在集体要涨价？
核心原因是汇率：东京电子、Screen、Kokusai均以日元计价，而日元兑美元三年累计贬值约30%。
这意味着→ 同样一台设备，日元收入折算成本覆盖能力大幅下降，厂商必须把成本缺口传导给客户。
伯恩斯坦指出，此前厂商普遍缺乏主动提价意愿，但近期态度已明显转变——涨价谈判已从意向进入实质阶段。
东京电子的"三步走"路线图是什么？
第一步：对客户加急交货请求收取溢价——这类请求历史上从未额外收费。
第二步：就通胀、原材料及人工成本上涨与客户谈判附加费用。
第三步：在新产品发布时，凭技术升级争取更高定价。用大白话说＝ 从"补旧账"到"涨新价"，一步比一步深入。
若三步全部落地，东京电子剑指毛利率50%以上、营业利润率35%，而当前市场一致预期仅为毛利率48%、营业利润率30%。
Screen和Kokusai跟不跟？
Screen策略与东京电子高度相似，分两步走：第一步针对通胀成本调价，伯恩斯坦指出这部分已获客户接受；第二步围绕新产品附加价值谈判。
Screen长期营业利润率目标30%，高于市场对其FY2028/3的27%一致预期。
同样以日元计价的Kokusai预计也将跟进类似策略。这反映出日元计价的前道设备厂商正在形成集体提价共识。
DISCO、Advantest这些后道厂商呢？
DISCO、Lasertec、Advantest等厂商以美元和日元混合计价，汇率冲击本身就小一截。
而且它们此前已实现较大幅度的利润率扩张，额外提价带来的边际收益有限。
伯恩斯坦据此判断：日本前道设备厂商近期有望在板块内跑赢后道。用大白话说＝ 还没涨过价的，补涨空间更大。
ASML和Besi靠什么涨？
与日本厂商靠汇率补缺口不同，ASML和Besi的提价逻辑主要靠产品升级。
ASML新一代EUV设备（用极紫外光在芯片上刻电路的技术）平均售价有望上涨约60%，伯恩斯坦估算这将推动其EUV产品毛利率大幅超过60%。
在当前供应偏紧背景下，ASML对加急交货收取更高溢价同样可行。该行对ASML和Besi均维持"跑赢大市"评级，目标价分别为1,700欧元和280欧元。
设备股能从跑输大盘中反转吗？
过去约两个月，半导体设备股平均涨幅约30%，看似不低——但对比同期模拟芯片Renesas（+83%）、覆铜板Ibiden（+126%）、硅片Sumco（+95%），设备板块明显落后。
伯恩斯坦认为，系统性提价周期将推动设备股估值修复。
但关键变量在于：涨价意图能否转化为持续的利润率改善，取决于与下游客户谈判的实际落地进度。
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