伯恩斯坦：存储价格将在Q2迎来主升浪，但Q3将明显放缓
Alina Collins
伯恩斯坦6月报告显示DRAM与NAND合约价Q2环比涨约60%、略超预期，但消费端需求破坏已开始显现，Q3涨势将明显收窄——存储板块的定价高峰窗口正在关闭。
DRAM第二季度涨了多少，谁涨得最猛？
按加权均价算，传统DRAM合约价Q2环比涨64%，超出伯恩斯坦此前模型预测。
分品类：PC DRAM涨约46%，服务器DRAM涨约53%，移动DRAM涨约80%，消费级DRAM涨约85%。
这意味着→ 涨幅从"离手机最近"的消费端往上递减——越靠近终端消费者的品类，前期砍单越狠，补库反弹也越猛。
服务器DRAM供需缺口有多大？
5月服务器DRAM合约价环比再涨0至3%，混合均价较Q1高出约53%。
供应商持续把产能向服务器DRAM倾斜；HBM4（下一代高带宽内存）量产延迟释放的晶圆产能，也被旺盛需求迅速吸收。
美国云厂商仍是优先供货对象，中国云厂商的长协谈判尚未结束，预计拿到的量和条款均不及美国客户。
用大白话说＝ 服务器内存依然是卖方市场，AI需求把产能吃得很紧，中国买家排在后面。
手机厂商扛得住这个涨幅吗？
三星和美光要求移动DRAM Q2涨价80%以上，SK海力士初步报价涨55至60%，TrendForce预计最终成交价接近80%。
但连续两季大涨后，手机OEM已开始砍单——TrendForce预计今年智能手机出货量将下滑16%。
这意味着→ 需求破坏效应正在兑现：价格涨太快，下游买不起就少买，反过来压制下半年涨幅。移动DRAM下半年涨幅预计收窄至每季0至10%。
NAND这边情况怎么样？
5月NAND晶圆合约价环比仅涨1至2%，涨势明显收窄——模组厂商对高价晶圆采购趋于谨慎。
但移动NAND（eMMC/UFS）Q2合约价预计涨75至80%，SSD合约价预计涨约70%，撑起了NAND整体约60%的混合涨幅。
用大白话说＝ 上游晶圆涨不动了，但下游成品（手机存储和固态硬盘）还在涨——中间的模组厂商两头受压。
伯恩斯坦对NAND结构性持谨慎态度，主因是长江存储等中国厂商带来的竞争压力持续上升。
现货市场和长协谈判释放了什么信号？
5月PC DRAM现货价回暖：DDR4环比涨5%，DDR5涨7.4%；服务器DRAM模组现货价涨1.6至3.1%。
服务器DDR5模组现货价仍大幅高于合约价——这反映出供需缺口依然突出，AI需求支撑下现货短期大跌可能性低。
长协谈判方面，供应商与美国云厂商已基本谈完，与中国云厂商及消费端客户的谈判仍在进行。伯恩斯坦认为长协覆盖面越广，市场回调时的缓冲效果越明显。
Q3之后怎么看，拐点在哪？
PC DRAM Q3价格预期上调至环比涨8至13%（此前预测3至8%），但相较Q2的46%仍是显著减速，Q4预计进一步放缓。
评级方面：伯恩斯坦对三星电子、SK海力士、美光、闪迪均维持"跑赢大市"，对铠侠维持"跑输大市"。
这意味着→ 伯恩斯坦的判断是：存储价格大概率在2027年下半年触顶，2028年随新增产能释放开始回落。当前Q2的超预期涨幅能否延续，取决于消费端需求疲软的深度和持续时长。
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