伯恩斯坦：存储回调是买点，维持三星/SK海力士跑赢评级
N.R. Finch
两笔超级协议到底签了什么？
SK海力士与英伟达的意向书覆盖长期技术开发与下一代AI内存稳定供应，SK集团还计划未来五年再寻求2500亿美元全球存储合作。
三星与博通的备忘录横跨存储（含HBM）和代工两大板块，代工部分锁定2纳米及更先进制程，并采用类似台积电CoWoS（一种把多颗芯片封装在一起的先进技术）的方案，期限延伸至2030年。
这意味着→ 两家AI算力巨头用超长期合同把未来的存储产能"预定"了，本质是供应链层面的风险对冲。
伯恩斯坦为什么说"回调就是买点"？
伯恩斯坦分析师马克·李（Mark Li）团队维持三星电子、SK海力士、美光科技"跑赢大盘"评级，明确称板块近期回调提供了入场机会。
报告核心逻辑：协议公布金额主要指向存储环节，反映英伟达与博通"确保存储供应"的迫切需求——这意味着→ 存储芯片对AI的重要性高于逻辑半导体。
参考数据：市场一致预期2027年和2028年全球存储年收入均约1.3万亿美元。用大白话说＝ 这两笔协议的金额跟全行业年收入处于同一量级，足以说明存储在AI基础设施中的权重。
台积电和铠侠受什么影响？
台积电方面，伯恩斯坦认为影响"应当可以忽略不计"。原因有二：博通是否会在三星实际生产AI ASIC（为特定用途定制的芯片）尚不确定；台积电自身产能需求队列依然饱满。
NAND领域，铠侠被给予"跑输大盘"评级，理由是来自中国的长期竞争压力不容忽视。
这反映出伯恩斯坦的判断分层：DRAM/HBM端看好产能被锁定的龙头，NAND端则警惕竞争格局恶化。
后续要盯什么？
这批协议本质是意向书和备忘录，并非已签订的采购订单——伯恩斯坦自己也承认"无法精确量化影响"。
存储巨头营收可见性的质变，能否在后续财报中得到验证，将是市场检验协议含金量的关键节点。
用大白话说＝ 协议画出了一张大饼，接下来要看饼能不能真的烤出来。
Content is for reference only, not financial advice.