伯恩斯坦重申英伟达博通买入，SOX指数突破技术压力位
nashnova research
伯恩斯坦重申英伟达、博通「跑赢大市」评级，目标价分别隐含76%和58%上行空间；费城半导体指数同步突破技术压力位，基本面与技术面形成共振，核心驱动力是市场此前对AI支出的悲观预期正被修正。
伯恩斯坦给出多大的上行空间？
英伟达目标价400美元，较周一收盘价227美元隐含约76%上行空间；博通目标价575美元，较收盘价363美元隐含约58%上行空间。
首席芯片分析师拉斯贡团队判断：「即便在受限环境下，两家公司均有望实现强劲增长，且估值极具吸引力。」
这意味着→ 伯恩斯坦认为当前股价远未反映两家公司的盈利前景，市场对AI芯片的定价过于保守。
估值到底便宜到什么程度？
英伟达当前远期市盈率（用未来一年的预期利润算出的股价倍数）仅17倍，过去五年均值为35倍——打了对折。
博通远期市盈率19.7倍，低于五年均值23倍。
作为参照，标普500指数当前远期市盈率为19.56倍。用大白话说＝ 两家高增长芯片龙头的估值已经跌到和大盘差不多，甚至更低——市场把它们当普通公司在定价。
拉斯贡团队认为，低估值在AI情绪转弱时可提供缓冲，但他们本身并不预期情绪会转弱。
2027—2028年的增长指引有多激进？
英伟达暗示2027年营收将在已有庞大基数上实现70%以上增长。
博通暗示2027年营收有望翻倍，2028年或再度翻倍甚至更多。
这意味着→ 如果指引兑现，两家公司当前估值对应的盈利增速远超市场定价，这正是伯恩斯坦敢给大幅上行空间的底层逻辑。
会面纪要透露了什么信号？
拉斯贡团队上周与英伟达、博通及英特尔会面。英伟达数据中心机遇「依然巨大」；博通AI增长轨迹「未来两年内将显著加速」。
值得注意的是英特尔：拉斯贡对其态度略有转暖，称「服务器业务的强劲表现正帮助公司重回正轨」。这反映出 此前多年对英特尔持保守立场的拉斯贡，首次释放出边际改善的信号。
在AI监管话题上，博通CEO霍克·谭表示不会改变自身预测；英伟达CEO黄仁勋称AI公司可以按自己节奏推出安全产品，无需政府干预。
SOX指数技术面突破意味着什么？
费城半导体指数（SOX，追踪美国上市半导体公司的基准指数）已突破短期下降趋势线，并站上100日均线。
下一关键阻力位为12800点，若收盘站稳该位置，市场将重新讨论半导体指数创历史新高的可能性。
韩国9月前20天半导体出口同比大增259.4%，印证芯片需求实质性强劲——但需注意出口金额同时反映量价两个维度，并非SOX所有成分股均面临同等需求。
这轮反弹的核心驱动逻辑是什么？
此前市场将前沿AI模型开发放缓解读为资本支出削减的前兆，导致SOX市盈率从约23倍压缩至13.85倍。
但超大规模云厂商（亚马逊AWS、微软Azure、谷歌云等巨头）的资本支出计划迄今未见实质性下调，算力供给依然紧张，盈利预期基本维持稳定。
用大白话说＝ 市场先跌为敬、提前定价了「AI泡沫破裂」，结果发现大厂的钱还在花——这个预期差就是SOX反弹的发动机。估值能否持续修复，最终取决于AI资本支出在2027至2028年能否兑现当前的高增长指引。
市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。