大型科技公司AI资本支出含20%通胀水分
Claire Weston
7000亿美元的资本支出，有多少花在了涨价上？
谷歌、亚马逊、微软、Meta四家今年合计资本支出计划已超7000亿美元，但摩根士丹利测算，每吉瓦AI算力的建设成本上涨了约20%。
这意味着→ 支出数字变大了，但买到的算力并没有等比例变多；一部分钱只是被涨价"吃掉"了。
具体来看：常见英伟达GPU方案的单吉瓦成本从约290亿美元涨到350亿美元；更新一代方案从约410亿美元涨到490亿美元。
涨价推手不只是芯片——内存价格飙升，加上电力设备、建材、熟练工人和电网接入全面紧张，共同推高了建设成本。
涨价占多大比例——70%还是80%才是真扩张？
Circular Technology研究主管加斯特维斯估计，下一轮AI资本支出增量中，20%至30%是成本通胀，70%至80%才是真实产能扩张。
用大白话说＝ 每多花100块钱，大约有20到30块只是因为东西变贵了，剩下的才真正多买了设备。
另一组数据更值得留意：有研究发现，内存价格上涨可解释今年云厂商资本支出增长的约45%。
这意味着→ 如果内存价格回落，资本支出增速可能明显放缓，但实际部署的算力未必同步收缩——数字会变小，东西不一定变少。
投资者该盯什么指标来分辨"真扩张"和"虚胖"？
加斯特维斯建议：不要只看资本支出总数，要看配套指标是否同步增长。
关键验证清单：电力容量、GPU部署量、内存采购量、网络设备规模、新数据中心园区数量——只有这些指标同步上升，才说明钱花在了真实扩张上。
用大白话说＝ 光看账单金额没用，要看实际搬回家多少货。
2027年预期为什么可能才是更大的变量？
坎托·菲茨杰拉德分析师预计，本轮财报季2026年资本支出计划变动不大，但2027年预期将大幅上调。
具体数字：谷歌2027年资本支出预期2830亿美元，亚马逊2710亿美元，Meta2000亿美元。
这反映出一个自我强化的循环：没有公司愿意在AI竞赛中率先示弱→持续下单→供给更紧→价格更高→支出预期再上调→制造更多需求。
这意味着→ 本轮财报季最值得追问的核心问题是：更大的数字，到底代表更多的算力，还是更贵的账单？
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