比特币期权对冲撤出，看涨仓位升温
Alina Collins
比特币期权市场的看跌/看涨比率一个月内从0.76降至0.52，交易者正在美联储决议前集体撤掉下行保护——这意味着市场押注短期风险有限，但一旦出现意外，缺乏缓冲的仓位结构可能放大波动。
对冲仓位撤了多少？
据Glassnode数据，期权未平仓量的看跌/看涨比率（put/call ratio，衡量看空合约相对于看多合约的比例）从6月底约0.76降至约0.52。
这意味着→ 每100张看涨合约对应的看跌合约，从76张缩减到52张——防御性仓位在一个月内收缩了近三成。
与此同时，大型交易者集中买入行权价7万美元的看涨期权及牛市价差组合，押注现货价格上行。
波动率曲线在说什么？
一周隐含波动率（市场对未来一周价格波动幅度的预期）压缩至34.3%，六个月期限为40.8%——近端平坦、远端陡峭。
25-delta偏斜度（衡量下行保护溢价相对于上行敞口溢价的指标）在一周期限降至约4%，三至六个月维持在11%–12%。
用大白话说＝ 交易者仍在为年内较远时段的"黑天鹅"付保费，但已基本停止为本周买保险。
为什么这在美联储决议前反常？
通常临近重要政策会议，近端波动率会因不确定性溢价走高；当前却反向压缩。
这反映出市场对美联储本次会议加息概率仅约15%的基准判断——交易者认为近期风险有限。
比特币现货过去一周维持在6.5万美元附近，期间经历了美国大型科技股单日蒸发7970亿美元、Movement Labs和Storj申请破产保护、BitMEX和BitMart宣布关停等多重冲击，价格相对稳定。
仓位轻薄意味着什么风险？
对冲撤出本身是一把双刃剑：轻仓结构在平稳期降低成本，但在意外事件中缺乏缓冲。
这意味着→ 若美联储声明或经济预测出现超预期内容，市场结构可能放大价格波动，而非吸收冲击。
用大白话说＝ 保险都退了，一旦出事就是裸奔——涨跌幅度都可能比平时更大。
Content is for reference only, not financial advice.