比特币反弹逾50%，加密相关股空头挤压风险升温

nashnova research

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比特币从年内低点反弹逾50%，与之高度挂钩的MSTR、ASST、COIN三只股票空头持仓高企，短期挤压风险正在升温——尤其是小市值的ASST已经历一次实际挤压。

比特币涨了这么多，为什么年初买入的人还没回本？

比特币从今年低点反弹逾50%，但截至9月末价格仅为1月水平的约98%——也就是说，年初高位买入的投资者仍处于微亏状态。

这意味着→ 反弹幅度大，不等于年度收益好；起点高、中间跌深，回弹只是在"填坑"。

这一波反弹的真正看点不在比特币本身，而在它带动的上市股票空头承压。

S3 Partners研究总监莱昂·格罗斯指出，策略公司（MSTR）、Strive（ASST）、Coinbase（COIN）与比特币回报的相关性均超过0.70。

同时，这三只股票与标普500及纳斯达克的相关性仅约0.4。用大白话说＝它们的股价走势更像比特币，而不是大盘。

表现分化明显：截至9月末，ASST升至1月水平的约190%；MSTR约110%；COIN仅约88%。

空头挤压（做空者被迫买回股票平仓，反而推高股价的连锁反应）的评分在三只股票上均处于高位：MSTR一度超过70，ASST多次达到100并长期维持在70以上。

MSTR和COIN的空头占流通股比例分别约10%和13%，ASST同样处于高位。

这反映出市场上有大量资金在押注这些股票下跌——一旦比特币继续涨，这些空头就可能被迫"认输回补"，推动股价进一步飙升。

7月中至8月中，三只股票的空头持仓随股价上涨均有所下降，但只有ASST经历了一次实际的空头挤压——股价急涨与空头持仓下降同步发生。

用大白话说＝ ASST市值小、关注度低，空头回补的买盘就足以显著拉动股价。

相比之下，MSTR市值约650亿美元、COIN约530亿美元，体量太大，单靠空头平仓产生不了同等幅度的冲击。

比特币现货ETF IBIT的空头持仓极低，S3认为不构成拥挤空头。

S3指出，股票投资者可能正把MSTR、ASST、COIN当作比特币空头的替代工具。这意味着→ 这些股票的空头未必只是看衰公司本身，更可能是在间接做空比特币。

基本面上：策略公司持有约84.6万枚比特币（约占总流通量4%）；Coinbase营收直接与加密交易量挂钩；Strive管理资产约20亿美元，持有约2.6万枚比特币，市值约30亿美元。

核心验证点只有一个：比特币若继续反弹，这三只股票的空头回补是否会加速。

如果加速，ASST因体量最小，被挤压的可能性最高；MSTR和COIN则需要更大的市场合力。

这反映出加密股票的空头博弈已经不只是个股问题——它是比特币走势的杠杆放大器。

市场有风险，内容仅供研究参考，不构成投资建议。