贝莱德：AI资本支出承诺可支撑主题投资两三年
Claire Weston
贝莱德国际股票CIO朱厄尔称，美国科技巨头今年AI资本支出将超7000亿美元、2027年逼近1万亿美元，这一体量足以让AI投资主题再撑两三年——即便巨头们开始烧光现金、举债建基础设施。
7000亿美元砸下去，AI投资还能撑多久？
贝莱德基本面股票国际首席投资官海伦·朱厄尔指出，美国最大科技公司今年计划在数据中心、专用芯片和网络设备上合计支出超7000亿美元。
这个数字到2027年将接近1万亿美元。这意味着→ 整个AI投资主题有一个巨额资本承诺做底，短期内很难快速瓦解。
用大白话说＝ 钱已经承诺出去了，项目已经开工了，就算市场情绪波动，这些在建工程不会突然停下来。
科技巨头开始借钱搞AI，这正常吗？
朱厄尔承认，每一轮大规模资本支出周期最终都会到达拐点——市场开始质疑：花这么多钱，终端用户到底买不买单？
但她判断，AI领域的这个拐点距今仍有两到三年。科技巨头从自由现金流正转为负、开始举债融资，是资本支出周期的正常阶段。
她原话说："几乎可以说，那段不需要融资、也不需要自由现金流为负的时期，才是不正常的。"这反映出一个关键判断——当前的"烧钱"不是危险信号，之前的"不烧钱"才是例外。
每天市场涨跌，到底谁说了算？
朱厄尔把当前每日市场波动归结为三股力量在抢主导权：宏观因素（油价、利率预期）、企业盈利基本面、仓位拥挤程度。
这三股力量每天轮流主导，使得构建长期持仓"极为困难"。
在三者中她认为企业盈利最关键，而盈利最终都指向AI。这意味着→ 不管短期波动由哪股力量驱动，中期锚点仍然是AI能不能兑现利润。
除了AI，钱还应该往哪里放？
朱厄尔点名医疗板块：当前估值相对历史溢价处于折价水平，与AI主题的相关性接近于零，风险回报"颇具吸引力"。
但她提示，医疗板块目前缺乏明确催化剂，而市场情绪偏好追逐有催化剂的机会。用大白话说＝ 医疗股便宜且能分散风险，但短期内没有一个"点火"的事件让资金涌入。
她还将英国和拉丁美洲列为值得关注的分散化方向。这反映出一个配置逻辑——在AI主题高度集中的环境下，刻意找与AI不相关的市场来对冲。
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